近期，“小酒館第一股”海倫司動(dòng)作頻頻。

7月19日，海倫司在新加坡*券交易所成功實(shí)現(xiàn)二次上市，股份將以股份代碼“HLS”于新交所主板以每手100股股份的買(mǎi)賣(mài)單位買(mǎi)賣(mài)。海倫司此次是以介紹上市的方式在新交所主板第二上市，不涉及增發(fā)新股，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股權(quán)。

資料顯示，2021年9月份海倫司在港交所掛牌上市。上市當(dāng)天公司市值突破300億港元。然而，近三年來(lái)海倫司的股價(jià)下跌慘重，截至7月24日收盤(pán)，海倫司報(bào)收1.99港，市值僅為25.18億港元，市值蒸發(fā)超過(guò)270億港元。

此外，7月13日，海倫司剛宣布推出新商業(yè)模式“社區(qū)空間”。新店型加盟門(mén)檻在40萬(wàn)元，包括3萬(wàn)保證金、18萬(wàn)設(shè)計(jì)軟件和8萬(wàn)基礎(chǔ)硬裝等。重點(diǎn)是，該項(xiàng)目“免收合作服務(wù)費(fèi)”。此前公司的“嗨啤合伙人計(jì)劃”的加盟門(mén)檻已經(jīng)下降到了50-70萬(wàn)。

其實(shí)，一切背后的原因是糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，自上市以來(lái)，海倫司2021年和2022年出現(xiàn)巨額虧損，2023年選擇果斷關(guān)閉近300家業(yè)績(jī)不佳的門(mén)店實(shí)現(xiàn)了扭虧。

如今，海倫司大動(dòng)作頻頻，一邊努力開(kāi)拓新店，一邊積極出海，試圖尋找新的增量。其能如愿破解小酒館之困嗎？

01

鬧心的業(yè)績(jī)難題

海倫司小酒館的老板是一位70后創(chuàng)業(yè)者，其2009年在“宇宙中心”北京五道口開(kāi)設(shè)首家門(mén)店。一經(jīng)問(wèn)世，便迅速走紅。此后，海倫司在上海等多個(gè)城市完成布局，在2021年9月上市前，其全國(guó)門(mén)店都采用直營(yíng)模式。

憑借高性價(jià)比、特色經(jīng)營(yíng)模式，海倫司一直保持高速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年公司的酒館總數(shù)由162家增加至351家；同期營(yíng)收也從1.15億元增長(zhǎng)至8.18億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)由973.4萬(wàn)元增長(zhǎng)至7007.2萬(wàn)元。

2021年9月，海倫司被譽(yù)為“小酒館第一股”成功在港交所主板上市，上市首日發(fā)行價(jià)為19.77港元，當(dāng)日?qǐng)?bào)收24.30港元，市值超過(guò)300億港元。

然而，誰(shuí)曾想，這一刻也成為海倫司最后的高光時(shí)刻。隨后受疫情等因素的影響，2021年和2022年?duì)I收分別為18.36億元、15.59億元，同期凈利潤(rùn)份分別為虧損2.3億元、虧損16.01億元。

為了提振業(yè)績(jī)，海倫司不得不采取果斷措施，關(guān)閉了一些業(yè)績(jī)不佳的門(mén)店。據(jù)鈦媒報(bào)道，2023年3月海倫司曾透露閉店計(jì)劃，放棄掉一些可能短期內(nèi)扶持不上來(lái)的門(mén)店。此外，海倫司加速?gòu)囊欢€城市撤離，將重心放在了三線城市：截至2023年年底，海倫司在各線城市的酒館數(shù)量依次為：一線城市38家、二線城市186家、三線城市252家。

財(cái)報(bào)顯示，2023年底公司總門(mén)店數(shù)量為479家，這一數(shù)據(jù)比2022年少了288家，與門(mén)店數(shù)量最多時(shí)候的879家相比，減少了近400家。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

另一方面，海倫司陸續(xù)開(kāi)放加盟，開(kāi)始向平臺(tái)型、輕資產(chǎn)模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這種策略調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了正面影響，門(mén)店經(jīng)營(yíng)成本，尤其是人力成本顯著降低，以及原材料費(fèi)用等方面有所緩解。財(cái)報(bào)顯示，2023年海倫司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.09億元，同比下降22.49%。關(guān)鍵來(lái)了，公司成功扭虧了，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.81億元。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

02

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增加

海倫司重拾加盟模式一方面是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不振；另一個(gè)重要原因是與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇有關(guān)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)小酒館行業(yè)仍處在擴(kuò)張期。安信國(guó)際研報(bào)顯示，2015年，中國(guó)小酒館的市場(chǎng)規(guī)模僅為844億元，到了2019年，已經(jīng)達(dá)到了1179 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 8.7%。預(yù)計(jì)中國(guó)酒館行業(yè)規(guī)模2025年將達(dá)到1839億元，2020-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 18.8%。并且，三線及以下城市增速將大幅高于一二線城市，是未來(lái)中國(guó)酒館行業(yè)增長(zhǎng)的主力軍，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

來(lái)源：安信國(guó)際研報(bào)

越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正涌入市場(chǎng)。既有像星巴克、海底撈、眉州東坡、喜家德、老鄉(xiāng)雞、奈雪的茶、郵局咖啡等餐飲品牌和茶飲品牌紛紛涌入這個(gè)賽道。也有像青島啤酒、瀘州老窖、洋河等知名酒企在線下小酒館領(lǐng)域進(jìn)行布局。

此外，根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2023年新注冊(cè)小酒館相關(guān)企業(yè)數(shù)量超過(guò)7.1萬(wàn)家，同期注銷(xiāo)大約1.8萬(wàn)家企業(yè)。意味著僅一年就新增了大約5.3萬(wàn)家企業(yè)。

盡管海倫司目前仍坐在國(guó)內(nèi)酒館行業(yè)的“頭把交椅”上，但其市占率僅有1.1%，護(hù)城河不夠鮮明，新對(duì)手仍有大量的機(jī)會(huì)。且喝酒屬于慢消費(fèi)，海倫司的客人翻臺(tái)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)餐飲企業(yè)。

直營(yíng)模式的好處在于有助于維護(hù)品牌形象，劣勢(shì)在于大量的資金投入會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流帶來(lái)不小的負(fù)擔(dān)。

海倫司陸續(xù)開(kāi)放加盟店后，2023年6月推出“嗨啤合伙人計(jì)劃”。近期又開(kāi)始探索“社區(qū)空間”模式。其意圖很明顯，希望花更少的錢(qián)，開(kāi)拓出更大的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；б妗?/span>

經(jīng)了解，“嗨啤合伙人計(jì)劃”采用托管合作模式。海倫司協(xié)助合伙人做好開(kāi)業(yè)前的營(yíng)建、招聘、培訓(xùn)等工作，以及開(kāi)業(yè)后提供運(yùn)營(yíng)督導(dǎo)、IT、營(yíng)銷(xiāo)、供應(yīng)鏈等全支持。為推動(dòng)這一計(jì)劃，海倫司陸續(xù)推出了多個(gè)優(yōu)惠政策。如2023年年底，對(duì)合伙人門(mén)店毛利不抽成，改為對(duì)供應(yīng)給加盟商的原材料、酒水等進(jìn)行適度加價(jià)來(lái)獲取收益。

然而，加盟模式對(duì)海倫司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度并不高。財(cái)報(bào)顯示，2023年公司直營(yíng)酒館收入1.03億元，占比91.3%；而自特許合作服務(wù)、合伙人門(mén)店貨品銷(xiāo)售收入合計(jì)為1.05億元。

2023 年底，“嗨皮合伙人”門(mén)店數(shù)量達(dá)到 132家。自2023年中推出小店型的合伙人門(mén)店以來(lái)，門(mén)店擴(kuò)張已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。未來(lái)如何貫徹強(qiáng)有力營(yíng)銷(xiāo)策略，并與之相匹配的管理措施，對(duì)海倫司而言將會(huì)是不小的挑戰(zhàn)。

2024年7月13日，海倫司宣布了推出新商業(yè)模式——“社區(qū)空間”，該項(xiàng)目“免收合作服務(wù)費(fèi)”。

經(jīng)了解，社區(qū)空間門(mén)店提供咖啡、簡(jiǎn)餐、小食、外賣(mài)、酒品及甜品等產(chǎn)品模塊供選擇。有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂，門(mén)店面對(duì)的消費(fèi)群體過(guò)多，缺乏清晰的定位，不利于培養(yǎng)消費(fèi)者忠誠(chéng)度。

就海倫司而言，能否利用加盟模式，通過(guò)外部杠桿重返增長(zhǎng)之路，結(jié)果仍然充滿變數(shù)。加盟的方式固然能夠暫時(shí)緩解公司的現(xiàn)金流問(wèn)題，但長(zhǎng)期來(lái)看仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)。各加盟商的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)容易增加運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

海倫司“押注”加盟模式進(jìn)行擴(kuò)張，必須有配套的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，確保門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率、規(guī)范程度、以及盈利能力等方面都能取得出色的表現(xiàn)。

03

出海是得救之道嗎？

“小酒館生意”國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，為尋找增量，海倫司將目標(biāo)瞄向了海外市場(chǎng)。

海倫司方面表示，完成二次上市將有助于公司進(jìn)入新加坡*券市場(chǎng)，提升在新加坡市場(chǎng)的地位，增強(qiáng)全球知名度，助力國(guó)際業(yè)務(wù)拓展，并擴(kuò)大股東基礎(chǔ)及未來(lái)的籌資渠道。

有專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，海倫司此舉似乎意圖借此擺脫發(fā)展中的困境。選擇在新加坡進(jìn)行二次上市，有望為公司拓展東南亞市場(chǎng)，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)空間。截至目前，海倫司在海外開(kāi)設(shè)了4家門(mén)店，其中三家在新加坡，另外一家則在日本。同時(shí)，海倫司的美國(guó)首店正在籌備中。未來(lái)還將在馬來(lái)西亞、泰國(guó)等多個(gè)國(guó)家拓展業(yè)務(wù)。

如果能夠成功將業(yè)務(wù)拓展至東南亞，建立起第二增長(zhǎng)曲，海倫司的業(yè)績(jī)無(wú)疑會(huì)迎來(lái)巨大改善。

當(dāng)前，海倫司的海外之路還很長(zhǎng)。由于海外門(mén)店數(shù)量限制，海倫司在構(gòu)建海外供應(yīng)鏈規(guī)模效應(yīng)方面具有困難。當(dāng)前需要更多的以來(lái)當(dāng)?shù)氐墓?yīng)商，需要解決一系列具體問(wèn)題，如確保送貨及時(shí)性、協(xié)商合理價(jià)格等等。

為了在海外市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，海倫司需要向海外消費(fèi)者展示其獨(dú)特的價(jià)值，以吸引更多的海外顧客光顧。而當(dāng)前公司堅(jiān)持的低價(jià)策略，或給公司未來(lái)的盈利前景帶來(lái)不確定性。

在海外市場(chǎng)壯大之前，公司的主要增長(zhǎng)空間仍然是在國(guó)內(nèi)。而國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)尚未穩(wěn)健，因此決定進(jìn)軍海外市場(chǎng)仍然面臨著更多挑戰(zhàn)而非機(jī)會(huì)。并且當(dāng)前公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，難以直接“復(fù)制”到海外市場(chǎng)。

海倫司主動(dòng)踏出國(guó)門(mén)，未來(lái)能否經(jīng)受住考驗(yàn)，成功打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)+海外”雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，迎來(lái)業(yè)績(jī)股價(jià)雙振的新行情。這一切仍需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

海倫司能如愿破解小酒館之困嗎？我們將持續(xù)關(guān)注。