2024年國(guó)內(nèi)零售行業(yè)最出乎意料的一筆交易，發(fā)生在永輝超市與名創(chuàng)優(yōu)品之間。

9月23日晚間，永輝超市（601933.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，由名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)控的駿才國(guó)際斥資62.70億元收購(gòu)公司29.4%的股權(quán)，交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市第一大股東。

當(dāng)日，駿才國(guó)際分別與永輝超市股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦（京東世貿(mào)一致行動(dòng)人）簽署協(xié)議，收購(gòu)其持有的永輝超市19.13億股、3.67億股和3.88億股股份，各占總股本的21.08%、4.05%和4.27%，每股價(jià)格為2.35億元，較前一交易日即上周五的收盤(pán)價(jià)格2.28元，溢價(jià)了3.1%，

相比牛奶公司與京東入股永輝超市時(shí)的價(jià)格，名創(chuàng)優(yōu)品的價(jià)格接近“抄底”。不過(guò)如此大筆交易，幾乎相當(dāng)于公司目前全部的賬面現(xiàn)金。名創(chuàng)優(yōu)品方面表示，預(yù)計(jì)可以從商業(yè)銀行等外部渠道獲得不低于本次交易金額60%，即人民幣38億元的低成本融資。

近兩年，新興零售渠道崛起，超市大賣(mài)場(chǎng)逐漸式微，永輝超市也連續(xù)三年錄得虧損，閉店不斷；而將自身定位為“全球IP聯(lián)名集合店”的名創(chuàng)優(yōu)品在全球開(kāi)出超7000家門(mén)店，迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)，卻突然宣布入股一家民營(yíng)超市，令市場(chǎng)頗為震撼。

為解答市場(chǎng)疑問(wèn)，9月23日晚間，名創(chuàng)優(yōu)品召開(kāi)電話(huà)會(huì)議，集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富強(qiáng)調(diào)，“我們堅(jiān)定看好中國(guó)線(xiàn)下零售行業(yè)的發(fā)展，相信收購(gòu)事項(xiàng)符合公司整體戰(zhàn)略，也符合集團(tuán)股東的整體利益。此次收購(gòu)不會(huì)影響名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)未來(lái)5年戰(zhàn)略規(guī)劃?！?/span>

另?yè)?jù)公司首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┩嘎?，?jù)目前情況做出的判斷來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品預(yù)計(jì)不會(huì)控制永輝董事會(huì)的多數(shù)席位，不會(huì)作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。本次交易預(yù)計(jì)于2025年上半年完成。

資本市場(chǎng)對(duì)兩家公司給予了完全不同的態(tài)度。美東時(shí)間9月23日收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品（NYSE：MNSO）當(dāng)日收跌16.65%；9月24日，名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）收盤(pán)跌超23%；而永輝超市錄得漲停。

針對(duì)此次交易，京東方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示：京東看好未來(lái)永輝超市與名創(chuàng)優(yōu)品的協(xié)同發(fā)展。永輝超市方面則回應(yīng)稱(chēng)：一切以公告為準(zhǔn)。

鐵打的永輝，流水的資本

這并非永輝超市首次大股東更迭，2014年8月，牛奶公司以每股7元的價(jià)格，出資57億元認(rèn)購(gòu)永輝超市8.13億股，持股比例達(dá)到19.99%。隨后，通過(guò)增持等動(dòng)作，牛奶公司更一躍成為永輝超市的第一大股東，持股比例超21%。

牛奶公司為香港怡和集團(tuán)旗下公司，后者成立于1832年，公司業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)投資與開(kāi)發(fā)、食品零售等多個(gè)領(lǐng)域，是以亞洲為中心的跨國(guó)集團(tuán)。在2024年8月發(fā)布的《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜中，怡和集團(tuán)位列第421名。

除怡和外，京東、騰訊等也在線(xiàn)下零售風(fēng)頭正勁時(shí)入股了永輝超市。2015年，京東斥資43.1億元認(rèn)購(gòu)永輝超市的定增股份，同年牛奶公司又以每股8.93元增持永輝超市1.43億股。2017年12月，騰訊攜46.5億元投資永輝超市。

今年3月，宿遷涵邦減持永輝超市不超過(guò)1%的股份，這是京東首次減持永輝超市。6月14日，因自身資金需要，持股8.11%的股東京東世貿(mào)擬通過(guò)大宗交易方式，減持所持有的不超過(guò)1.82億股永輝股份，占永輝超市總股本比例不超過(guò)2%。

截至本次交易前，牛奶公司、京東為持股比例為21.08%、11.25%，位列永輝超市第一、三大股東。若本次交易完成，牛奶公司股權(quán)將清零，京東方面則通過(guò)京東世貿(mào)持有永輝2.94%股份，名創(chuàng)優(yōu)品持股29.4%成為最大股東，公司股東大換血。

無(wú)論是此前京東減持，還是此次名創(chuàng)用品入股，永輝超市創(chuàng)始人張軒松都未有對(duì)外做出任何表態(tài)。而近年來(lái)，張軒松張軒寧兩兄弟也以自己的方式逐漸離場(chǎng)。

永輝超市由二人創(chuàng)立于2001年，2010年登陸上交所主板，2018年，永輝超市市值一度飆至超千億元，并躋身中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)。也是在2018年，曾孵化出超級(jí)物種業(yè)務(wù)的永輝云創(chuàng)虧損嚴(yán)重，哥哥張軒寧以3.8億元向永輝超市轉(zhuǎn)讓其一手打造的永輝云創(chuàng)20%股權(quán)。

張軒松也在陸續(xù)減持永輝超市股份，2022年5月，張軒松減持1.8億股，減持比例占總股本的1.98%；去年3月，其減持9048萬(wàn)股，再次套現(xiàn)3億元。永輝超市公告顯示，截至今年4月15日，張軒松及一致行動(dòng)人持有永輝超市股份為13.57%。

今年5月，張軒松攜永輝超市團(tuán)隊(duì)前往河南許昌拜訪胖東來(lái)董事長(zhǎng)于東來(lái)。隨后，于東來(lái)決定啟動(dòng)幫扶調(diào)改永輝超市。

如今，被胖東來(lái)爆改不到4個(gè)月，永輝超市迎來(lái)新的大股東。

名創(chuàng)入主永輝，于東來(lái)又多一個(gè)信徒？

這是名創(chuàng)優(yōu)品成立來(lái)最大的一筆對(duì)外投資。

2023年，名創(chuàng)優(yōu)品錄得本公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)17.69億元，而收購(gòu)價(jià)格62.7億元是去年凈利潤(rùn)的3倍有余。此外，這也幾乎等于公司所有的賬面現(xiàn)金。據(jù)張靖京透露，目前名創(chuàng)優(yōu)品賬面現(xiàn)金近70億元。

大手筆交易后，永輝超市能為名創(chuàng)優(yōu)品帶來(lái)什么？電話(huà)會(huì)議中，葉國(guó)富試圖向外界傳遞他的想法。

他首先提到的就是胖東來(lái)。葉國(guó)富稱(chēng)，“過(guò)去十幾年，我走遍了全球，看過(guò)各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和TraderJoe’s更優(yōu)秀的零售模式原來(lái)是在中國(guó)，那就是胖東來(lái)模式。事實(shí)上，我認(rèn)為胖東來(lái)模式是中國(guó)超市唯一的出路?！?/span>

今年5月，河南零售巨頭胖東來(lái)啟動(dòng)對(duì)永輝超市的調(diào)改。6月19日，永輝超市調(diào)改首店開(kāi)業(yè)，7月，該店銷(xiāo)售額為5835萬(wàn)，約合187萬(wàn)元/日，是調(diào)改之前日均銷(xiāo)售額的13.9倍。8月下旬，永輝超市在10個(gè)城市部門(mén)門(mén)店啟動(dòng)首批學(xué)習(xí)胖東來(lái)自主調(diào)改。

調(diào)改門(mén)店的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)給了葉國(guó)富信心，在他看來(lái)，永輝的業(yè)務(wù)處于拐點(diǎn)。只要永輝團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持回歸零售本質(zhì)的調(diào)改，成功的希望很大。

葉國(guó)富透露出對(duì)中國(guó)零售的堅(jiān)定看好，而對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品，他也有不小的野心，需要更多的外力幫助其破局。

2023年春節(jié)前夕的內(nèi)部會(huì)上，葉國(guó)富喊出了“100個(gè)國(guó)家、1000億銷(xiāo)售額、1萬(wàn)家門(mén)店”的目標(biāo)。去年，名創(chuàng)優(yōu)品完成營(yíng)業(yè)收入114.73億元，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；今年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)的全球門(mén)店數(shù)量突破7000家。

事實(shí)上，門(mén)店破萬(wàn)對(duì)于中國(guó)的零售行業(yè)來(lái)說(shuō)早已不是難事，但要實(shí)現(xiàn)千億銷(xiāo)售額尚有較大距離。相比之下，超市大賣(mài)場(chǎng)則跑出了千億營(yíng)收。

根據(jù)CCFA于7月發(fā)布的《2023年中國(guó)超市TOP100》榜單顯示，2023年沃爾瑪憑借365家門(mén)店實(shí)現(xiàn)了超1200億元的銷(xiāo)售額（其中山姆貢獻(xiàn)了約800億元），緊隨其次的永輝、康城投資（大潤(rùn)發(fā)）、華潤(rùn)萬(wàn)家、盒馬雖然銷(xiāo)售額同比下降，但也分別錄得855.55億元、772.07億元、625.33億元和590億元。大賣(mài)場(chǎng)的高坪效和高人效，或許也是名創(chuàng)優(yōu)品所需要的。

不過(guò)葉國(guó)富也表示，不會(huì)將永輝超市變成MINISO品牌的銷(xiāo)售渠道，而是希望借此契機(jī)，利用名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，撬動(dòng)永輝的渠道規(guī)模，以量制價(jià)。

其指出，永輝超市過(guò)去2年的收入在800-900億元這個(gè)量級(jí)，其中大約有1/4的銷(xiāo)售來(lái)自于生活用品，大多數(shù)是第三方品牌，自有品牌占比只有總銷(xiāo)售的個(gè)位數(shù)。而名創(chuàng)優(yōu)品在自有品牌生活用品行業(yè)深耕10余年，積累了1400多個(gè)供應(yīng)商。

“入股后，我們將利用在自有品牌產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上積累的資源、經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，協(xié)助永輝團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)更好的自有品牌生活用品。這將會(huì)是一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)?！?/span>

此外，永輝超市在商場(chǎng)中占據(jù)的黃金位置也是葉國(guó)富所看中的?！霸谌珖?guó)前1000名的商場(chǎng)中，我們的有效覆蓋率還不夠高。永輝超市在全國(guó)占據(jù)了許多很好的位置，隨著永輝的調(diào)改成功，它將成為商業(yè)地產(chǎn)吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永輝的這一優(yōu)勢(shì)來(lái)升級(jí)我們的渠道?！苯刂聊壳埃垒x超市經(jīng)營(yíng)門(mén)店總數(shù)約850家，遍布逾25個(gè)省份及直轄市。

資深零售專(zhuān)家王國(guó)平對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，名創(chuàng)優(yōu)品可以滲透到大渠道端，由做小店到做大店的快速銳變，以名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品力來(lái)改造傳統(tǒng)超市存在紅利價(jià)值。

名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝超市后，兩者將如何發(fā)展，外界猶未可知。葉國(guó)富則在電話(huà)會(huì)議上給股東注射強(qiáng)心針，其表示名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)永輝超市的收購(gòu)并不影響其現(xiàn)有戰(zhàn)略的推動(dòng)，公司仍然堅(jiān)持未來(lái)5年集團(tuán)收入復(fù)合增速不低于20%，每股收益增速高于收入增速的發(fā)展目標(biāo)。