排隊(duì)近11個(gè)月后，來自西安的國產(chǎn)老字號(hào)冰峰飲料，在發(fā)審委的“大考”檢驗(yàn)之前，選擇了放棄，“國產(chǎn)老汽水第一股”夢(mèng)碎！

自去年7月和12月分別遞交、更新招股書后，冰峰飲料的IPO進(jìn)展原定于5月19日沖刺深交所主板IPO上會(huì)。

然而，5月19日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，因冰峰飲料撤回申報(bào)材料，故取消對(duì)其發(fā)行申報(bào)文件的審核。

“涼皮、肉夾饃、再來一瓶冰峰”，在西安被譽(yù)為是民間的 “三秦套餐”。擁有70多年歷史的冰峰飲料在陜西擁有較高知名度，但消費(fèi)者對(duì)其更多的卻還是“這味兒很西安”的品牌認(rèn)知。

近年來，新式、網(wǎng)紅飲品等新消費(fèi)品牌層出不窮，傳統(tǒng)飲料品牌式微、品牌老化、消費(fèi)場(chǎng)景和區(qū)域發(fā)展受限。不少老字號(hào)企業(yè)產(chǎn)品被“塵封”多年，日子并不好過。

在招股書中，冰峰飲料擬在深交所主板發(fā)行不超過6000萬股以募集6.69億元，保薦機(jī)構(gòu)為華創(chuàng)證券，募集資金將用于玻璃瓶裝生產(chǎn)線改擴(kuò)建、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)和信息化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

如今，上市路上，冰峰飲料卻主動(dòng)放棄。撤回申報(bào)后，冰峰飲料又將如何融資？

擺在“冰峰”面前的考驗(yàn)重重。在招股書中，冰峰飲料表示將加快對(duì)全國重點(diǎn)城市的市場(chǎng)布局，開辟新的增量。然而，進(jìn)軍全國市場(chǎng)，情懷難再是國產(chǎn)老汽水的擴(kuò)張壁壘，區(qū)域老品牌復(fù)興面臨諸多難題，冰峰飲料仍有很多“桎梏”急需打破。

走不出的陜味故鄉(xiāng)

1948年，一名商人從天津引進(jìn)汽水生產(chǎn)設(shè)備，建成西安第一家汽水廠——西北汽水廠，生產(chǎn)“洋氣水”。1953年，西北汽水廠公私合營(yíng)并入國營(yíng)西安市食品廠，在西關(guān)正街成立汽水車間，冰峰品牌由此誕生。

靠著故鄉(xiāng)情緒和陜味文化，74年歲的冰峰已成長(zhǎng)為西安當(dāng)?shù)厝讼矏鄣摹叭靥撞汀敝?，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)與銷售橙味汽水、酸梅湯等碳酸、植物飲料，主要產(chǎn)品是玻璃瓶、罐裝的橙味汽水和酸梅湯。

但在擴(kuò)張的路上，這個(gè)老品牌卻一直沒能走出陜西地域，業(yè)績(jī)也并不穩(wěn)定。

“冰峰”汽水在西安瓶裝飲料市場(chǎng)的市占有率一直保持在80%以上，且獨(dú)占玻璃瓶碳酸飲料市場(chǎng)的鰲頭。招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰飲料陜西地區(qū)銷售占比為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。但全國覆蓋面不足，存在一定的銷售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)：華南、華北、華中、華東等地區(qū)收入占比是個(gè)位數(shù)。

這一點(diǎn)冰峰飲料也在招股書中指出，銷售區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上制約其未來向外拓展的業(yè)務(wù)。如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場(chǎng)，將對(duì)公司未來成長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響。

從2018年到2021年上半年，冰峰飲料的營(yíng)業(yè)收入小幅持續(xù)增長(zhǎng)，分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)則不太穩(wěn)定，分別為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元，在2020年還出現(xiàn)了“增收不增利”的凈利下滑。

來源：鈦媒體APP制圖

從2018年到2021年上半年，冰峰飲料的綜合毛利率分別為49.81%，50.67%，46.73%、49.19%，冰峰飲料解釋，2020年綜合毛利率下降主要是由于財(cái)務(wù)政策調(diào)整。不過，冰峰飲料披露的成本數(shù)據(jù)并未得到完全認(rèn)同，因?yàn)槌杀疽稍疲谏鲜羞M(jìn)程中，冰峰飲料一度引起外界對(duì)于其虛減成本、業(yè)績(jī)“注水”可能的質(zhì)疑。

關(guān)聯(lián)交易金額過高，遭證監(jiān)會(huì)54問

5月3日，證監(jiān)局要求冰峰飲料提供上市的補(bǔ)充材料，但鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，并未看到冰峰飲料公開提供資料，如今主動(dòng)撤回上市，不免令人質(zhì)疑其是材料有問題“被動(dòng)取消”還是“主動(dòng)撤回”？

去年年底，冰峰飲料招股書就已遭到了證監(jiān)會(huì)的54項(xiàng)疑問，要求補(bǔ)充披露多項(xiàng)信息，說明向關(guān)聯(lián)方是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)成本費(fèi)用、是否存在利益輸送等系列情形。

冰峰飲料與控股股東糖酒集團(tuán)旗下的子公司等公司形成頻繁、大量關(guān)聯(lián)交易，這成為冰峰飲料IPO路上一個(gè)繞不開的爭(zhēng)議話題。

在招股書中，冰峰飲料披露向關(guān)聯(lián)方西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司采購白砂糖等原材料，向關(guān)聯(lián)方西安糖酒冰峰物流有限公司采購物流運(yùn)輸服務(wù)及倉儲(chǔ)服務(wù)，西安唐久物業(yè)管理有限公司采購物業(yè)、停車等管理服務(wù)，上海萬合天宜影視文化有限公司采購代言服務(wù)。

其中，西糖煙酒連鎖超市為冰峰飲料的控股股東糖酒集團(tuán)的全資子公司。冰峰飲料的董事林勁峰同時(shí)也是北京萬合天宜的董事。

冰峰飲料的關(guān)聯(lián)交易金額過高，總額已直逼30%的監(jiān)管審核“警戒線”。2018年至2021年上半年，冰峰飲料從關(guān)聯(lián)方的采購金額合計(jì)分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.3萬元和2366.82萬元，占營(yíng)業(yè)成本比例分別為26.65%、26.35%、15.73%和20.69%。

直逼30%“警戒線”的背后，說明冰峰飲料對(duì)外業(yè)務(wù)的拓展能力不足。企業(yè)依賴關(guān)聯(lián)交易不是上市審核的實(shí)質(zhì)性問題。但有業(yè)內(nèi)人士表示，關(guān)聯(lián)交易直接關(guān)系到企業(yè)本身業(yè)務(wù)的獨(dú)立性和業(yè)績(jī)真實(shí)性，非競(jìng)爭(zhēng)的條件下易出現(xiàn)不公正情況，形成對(duì)股東或部分股東權(quán)益、債權(quán)人利益的侵犯。而對(duì)投資者來說，更是具有重要意義。

產(chǎn)品單一，過渡“依賴”橙味汽水

冰峰飲料一直依賴橙味汽水作為最主要的收入來源。招股書顯示，2018-2021年上半年，玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營(yíng)收的比重超過80%，并保持營(yíng)收增長(zhǎng)，而玻璃瓶橙味汽水和罐裝酸梅湯營(yíng)收出現(xiàn)下滑。

有茶飲品牌投資人告訴鈦媒體APP，玻璃瓶飲品能夠回收，但通常本身包裝成本高于內(nèi)容物，而罐裝飲品的包裝成本通常并不高。拆解冰峰飲料產(chǎn)品的原料成本，冰峰飲料實(shí)際飲用液體內(nèi)容物投入成本并不高。招股書顯示，2021年上半年，易拉罐體成本占比最高，其次為白砂糖和濃縮汁，濃縮汁占比僅為5.38%。

產(chǎn)品專利方面，截止2021年7月31日，冰峰飲料擁有外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)，實(shí)用新型專利54項(xiàng)，但均與生產(chǎn)設(shè)備和裝置相關(guān)，涉及到飲料本身的的配方、制作工藝的專利式微。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，冰峰飲料也存在依賴委外廠商、產(chǎn)能利用率低下的困境，未建立明確的護(hù)城河。

冰峰飲料的玻璃瓶裝飲料由公司自產(chǎn)，罐裝飲料由委外廠商生產(chǎn)。2021年上半年，冰峰飲料罐裝產(chǎn)品產(chǎn)能供應(yīng)充足，但這部分通過委托加工，收入占比均在60%以上。

冰峰飲料表示，公司的委托加工模式不存在風(fēng)險(xiǎn)，但其不止一家委外生產(chǎn)商多次違反食品安全法規(guī)，遭到行政處罰，其中酸梅湯的委外廠商盛華藥業(yè)的質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書就已被撤銷。

而冰峰飲料自產(chǎn)的的玻璃瓶裝飲料產(chǎn)能存在瓶頸，產(chǎn)能利用率并未飽和，這在一定程度上也增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。招股書顯示，冰峰飲料擁有24000瓶/小時(shí)、18000瓶/小時(shí)兩條生產(chǎn)線，2018年至2021年上半年的產(chǎn)能利用率分別為56.84%、55.64%、60.21%和63.57%，存在無法充分利用的可能。

具體產(chǎn)品線來看，冰峰飲料的主要產(chǎn)品碳酸飲料與植物飲料，均為冷飲，夏、秋為生產(chǎn)和銷售旺季，冬為淡季，產(chǎn)品線易受到業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

作為快消品，飲料產(chǎn)品不宜淡季生產(chǎn)囤積旺季銷售，適宜即產(chǎn)即銷即飲，衡量企業(yè)產(chǎn)能的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)則是旺季的產(chǎn)能利用率。從2018年到2021年上半年，冰峰飲料的旺季產(chǎn)能利用率分別為87.29%、82.55%、101.26%和89.18%，又相較偏高，旺季便經(jīng)常出現(xiàn)生產(chǎn)設(shè)備、工人均處于高負(fù)荷工作狀態(tài)、供不應(yīng)求。

冰峰飲料在招股書中表示，上市募資將對(duì)玻璃瓶裝產(chǎn)品線進(jìn)行擴(kuò)建，“對(duì)原18000瓶/小時(shí)生產(chǎn)線進(jìn)行拆除、新建36000瓶/小時(shí)生產(chǎn)線，后對(duì)24000瓶/小時(shí)生產(chǎn)線進(jìn)行智能化改造升級(jí)”，并表示將有效緩解公司旺季產(chǎn)能不足的困難。但這也產(chǎn)生一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能在淡季又會(huì)出現(xiàn)大量閑置的可能，同時(shí)將在一定程度上增加成本，拉低整體毛利率。

區(qū)域老品牌復(fù)興，走向全國路還很長(zhǎng)

九十年代，國產(chǎn)“老汽水”們迎來危機(jī)，或合資后品牌被停用，或被沖擊停產(chǎn)、規(guī)模大幅收縮，勉強(qiáng)維持經(jīng)營(yíng)。進(jìn)入千禧年，被打壓近20年的國產(chǎn)老汽水品牌陸續(xù)走上復(fù)興之路。沈陽八王寺汽水2003年回歸，青島嶗山可樂2004年復(fù)產(chǎn)，京城北冰洋汽水2011年復(fù)出，天津山海關(guān)汽水2014年重啟，重慶天府可樂也于2016年1月宣布品牌復(fù)出。

這些國產(chǎn)汽水品牌和冰峰汽水成長(zhǎng)背景相似，承載幾代人的童年記憶。沒有例外，也大多都面臨著主營(yíng)產(chǎn)品單一、品牌難打破區(qū)域的難題。

老汽水品牌的復(fù)興之路，到底該怎么走？

老字號(hào)擁有悠久歷史和地域情懷。有飲品品牌操盤人告訴鈦媒體APP，老品牌復(fù)興的另一個(gè)選擇是和更強(qiáng)的飲品品牌“聯(lián)手”，但他表示，通常強(qiáng)勢(shì)品牌只考慮收購有知名度、業(yè)績(jī)良好的老品牌?！袄掀放仆ǔ６加兄龋ㄟ^收購老品牌再“創(chuàng)業(yè)”來節(jié)省營(yíng)銷費(fèi)用?！?/span>

不過，在當(dāng)前的新消費(fèi)環(huán)境下，老品牌的情懷和地域知名度不再是唯一的好牌。近年來，冰峰飲料看準(zhǔn)了植物蛋白、果茶和無糖的風(fēng)口，想通過不斷推新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突圍。

據(jù)鈦媒體APP了解，冰峰飲料從2015年開始延伸研發(fā)新產(chǎn)品，這一年，冰峰飲料推出熬制的易拉罐裝酸梅湯；2016年上市一次性瓶裝果汁汽水；2019年推出玻璃瓶裝酸梅湯、蘋果味汽水、植物蛋白飲料；2020年推出無糖橙味汽水、低糖酸梅湯；無糖原味茯茶、西柚茉莉茯茶等健康茶飲；2021年又推出罐裝白桃味汽水、PET瓶裝橙味汽水。

冰峰飲料表示，風(fēng)味飲料上市銷售快速增長(zhǎng)，茯茶飲料處于發(fā)展期，后續(xù)進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。

可以看出，冰峰飲料的每一次推新，都是看準(zhǔn)了當(dāng)下更年輕一代的95、00后喜好，并投入了相關(guān)資源研發(fā)上市。但主力群體為80后的冰峰飲料年輕化的策略成效卻甚微。

目前，冰峰飲料的主要收入還是來自于橙子味汽水，其他產(chǎn)品的銷量與表現(xiàn)并不突出。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，在有汽飲品的果味型飲品中，北冰洋品牌2021年的零售額為2.5億元，冰峰飲料也僅為1.4億元。

從渠道建設(shè)情況來看，尤其是在直銷和線上電商渠道，冰峰飲料未來也有很長(zhǎng)的路需要鋪設(shè)。

長(zhǎng)期以來，冰峰飲料每年90%以上的收入都依賴西安地區(qū)經(jīng)銷商，由于其經(jīng)銷商客戶多為私營(yíng)個(gè)體或自然人，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、資金實(shí)力有限，第三方回款占比高。同時(shí)，直銷和電商收入占比不大，2018年至2021年上半年，冰峰飲料的電商渠道銷售額分別為0.04億元、0.11億元、0.20億元和0.11億元，占營(yíng)收比重分別為1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。

而在經(jīng)銷商名單中，直到2021年上半年，京東才擠進(jìn)銷售收入的前五大客戶，但也僅占主營(yíng)收入比例的2.81%。

冰峰飲料最早的廣告語為“從小就喝它”，隨后很長(zhǎng)一段時(shí)期里并未做過多營(yíng)銷。2018年至2021年上半年，冰峰飲料的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重分別為10.75%、14.30%、8.73%和9.56%，而同期飲品公司東鵬飲料和養(yǎng)元飲品的銷售費(fèi)用率平均值則分別達(dá)到22.42%和15.86%。當(dāng)前，冰峰飲料在淘寶、抖音等流量平臺(tái)上的粉絲數(shù)也落后于北冰洋、元?dú)馍值葒a(chǎn)汽水品牌。

具體到營(yíng)銷支出，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，從2018到2020年，冰峰飲料將廣告營(yíng)銷費(fèi)用花在了代言推廣和平面媒體上。冰峰飲料選擇董事林勁峰參股的上海萬合天宜影視文化有限公司開展品牌宣傳合作，并通過萬合天宜旗下鄭合惠子、白客等藝人代言，但有報(bào)道稱社交平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，鄭合惠子代言冰峰飲料產(chǎn)品的視頻播放量?jī)H為3萬次。

也許是看到了代言動(dòng)作未掀起大水花，從2021年開始，冰峰飲料放棄了代言道路，轉(zhuǎn)而開始投放戶外媒體和電子媒體傳播載體。有不愿具名的消費(fèi)賽道投資人向鈦媒體APP透露，2020年、2021年是消費(fèi)企業(yè)啟動(dòng)上市的風(fēng)口，不過這個(gè)風(fēng)口已經(jīng)過去，冰峰飲料很可能被“架住了”。“前兩年消費(fèi)風(fēng)口到了，大量做營(yíng)銷，現(xiàn)在消費(fèi)冷了，不上市的話，本金很可能都收不回來?！?/span>

從區(qū)域品牌向全國品牌，冰峰飲料將營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)這一項(xiàng)目視為重要戰(zhàn)略舉措，這一項(xiàng)目占據(jù)了總募集資金的64.2%。

在線下渠道鋪設(shè)上，冰峰飲料表示，擬募集資金將加大對(duì)華潤(rùn)萬家、大潤(rùn)發(fā)、物美、麥德龍、7-11等全國性連鎖商超的貨架陳列推廣投入，如海底撈、西貝莜面、全聚德、楊國福等大中型知名連鎖餐飲企業(yè)。

而如今，向A股市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻的冰峰飲料卻在臨門一腳的階段撤回申報(bào)，冰峰飲料難以借助資本市場(chǎng)的資金助力，冰峰飲料的老汽水情懷又該如何延續(xù)？

前有更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的北冰洋國產(chǎn)品牌復(fù)興加快，后有可口可樂、農(nóng)夫山泉圍剿新貴元?dú)馍?，國?nèi)飲品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，區(qū)域老汽水品牌開拓全國市場(chǎng)、增加銷售終端、提升老品牌影響力.......并非易事，冰峰飲料，走向全國，路也很長(zhǎng)。