2021年，世界經(jīng)濟震蕩開局，中國市場則延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，主要經(jīng)濟活動指標(biāo)同比飆升，傳統(tǒng)領(lǐng)域催生新動能，新興業(yè)態(tài)蓄勢而發(fā)。

在交易數(shù)量以及交易金額上，中國私募股權(quán)市場也在第一季度繼續(xù)維持回暖態(tài)勢，頭部機構(gòu)投資者持續(xù)發(fā)力，一定程度上亦是基于2020年第一季度特殊時期形成的低基數(shù)效應(yīng)。在政策、資本、市場需求三重驅(qū)動下，醫(yī)療健康賽道依舊獨占鰲頭，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、先進制造、人工智能等科創(chuàng)板青睞的領(lǐng)域熱度不減。

華興財務(wù)顧問團隊如約奉上2021年第一季度私募報告，作為新經(jīng)濟的推動者和參與者，我們將持續(xù)分享市場行業(yè)最新趨勢，投融資、募資、政策等多維深度洞察與思考，與創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家以及投資者攜手共探資本市場新風(fēng)向。

2021年是各地“十四五”規(guī)劃正式開啟之年，圍繞著新的產(chǎn)業(yè)布局，一系列投融資政策相繼出爐，私募股權(quán)市場開始迎來較為明確的管理規(guī)定。

今年年初，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，重申了過往私募基金監(jiān)管要點，并在總結(jié)近年市場典型問題和監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，進一步細化私募基金監(jiān)管的底線要求。從穩(wěn)妥化解私募基金存量風(fēng)險、嚴控私募基金增量風(fēng)險兩方面，力求保護投資者合法權(quán)益，嚴打近年來市場上存在的各類違規(guī)違法行為，促進私募股權(quán)行業(yè)回到“私募”和“投資”的本源。

隨后，1月19日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好私募基金管理人經(jīng)營范圍登記工作的通知》，要求各地登記注冊機構(gòu)做好私募基金管理人經(jīng)營范圍登記工作。

與此同時，深圳進一步向外資股權(quán)機構(gòu)敞開大門。1月29日，深圳金融局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《深圳市外商投資股權(quán)企業(yè)試點辦法》（簡稱“試點辦法”）通知，明確QFLP（即“外商投資股權(quán)企業(yè)”）可參與投資境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金，并鼓勵所投資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于實體經(jīng)濟企業(yè)。此次修訂試點辦法，將進一步推動深圳金融業(yè)新一輪高水平對外開放，擴大利用外資規(guī)模，提升利用外資質(zhì)量。

1月31日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準市場體系行動方案》（簡稱“行動方案”），提出通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準市場體系。在資本市場投資端，除了提高長期資金權(quán)益投資比例，開展長周期考核；也將研究長期資金投資于私募理財產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資資金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金、債轉(zhuǎn)股的政策。金融業(yè)將在降低融資成本的目標(biāo)之下繼續(xù)向內(nèi)外資開放。

從2021Q1整體市場情況來看，募資市場回暖態(tài)勢不變，整體規(guī)模不斷上漲，同時受國際投資人對中國市場關(guān)注度逐步提升影響，美元基金募資情況持續(xù)向好。私募通數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2021Q1完成募集的基金數(shù)量為1404只，同比增加60%，環(huán)比下降27%；募資規(guī)模達784億美元，同比增加15%，環(huán)比下降49%。

其中，人民幣市場伴隨國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)，募資政策的逐漸打開，也漸顯抬頭趨勢。私募通數(shù)據(jù)顯示，2021Q1人民幣基金完成募資的數(shù)量為1372只，同比增加60%，環(huán)比下降27%；募資規(guī)模為652億美元，同比增加48%，環(huán)比下降51%。

美元市場募資情況相對良好，根據(jù)私募通數(shù)據(jù)，2021Q1美元基金完成募資的數(shù)量為28只，同比去年增加了11只，環(huán)比Q4增加了7只；募資規(guī)模為131億美元，同比下降45%，環(huán)比下降37%。從結(jié)果看，美元基金募資數(shù)量雖有所增加，但平均募資規(guī)模略有下降，小額美元融資事件居多。

長期以來，人民幣基金在中國私募股權(quán)市場上占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，除18Q4美元基金募資規(guī)模占比達18%以外，18至19年普遍在10%左右浮動。但從2020年第一季度開始，美元基金募資規(guī)模占比開始提升。2020年Q1和Q3，在大額美元募資事件的影響下，美元基金整體募資規(guī)模占比分別增長至35%和28%的水平，整體呈走強趨勢，且在2021Q1依然保持歷史同期相對高位狀態(tài)。

2021Q1中國私募股權(quán)市場的投資數(shù)量和投資金額均穩(wěn)步攀升，市場回暖情況明顯。

市場公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021Q1中國私募股權(quán)市場主要投資數(shù)量為2889起，同比上升25%，環(huán)比下降13%。其中，披露投資金額的案例1196起，同比上升70%，環(huán)比不變；投資金額588億美元，同比增加176%，環(huán)比下降8%；平均單筆投資金額為4900萬美元，同比上升62%，環(huán)比下降9%。

在2021Q1已披露融資金額的案例中，人民幣市場的投資數(shù)量為972起，同比增加64%，環(huán)比增加1%；投資金額為276億美元，同比增加138%，環(huán)比下降32%；平均單筆投資金額為2841萬美元，環(huán)比下降32%。

此外，美元市場穩(wěn)步走強。2021Q1美元市場投資數(shù)量為220起，同比增加98%，環(huán)比下降1%；受興盛優(yōu)選30億美元D輪融資和快手24.5億美元Pre-IPO事件的影響，投資金額有較大幅度的提升，總計達312億美元，同比增加222%，環(huán)比增加32%；平均單筆投資金額為1.42億美元，環(huán)比增加34%。

從交易幣種來看，2018-2019年，美元市場投資事件數(shù)量和金額都穩(wěn)步上升，雖經(jīng)歷了19年Q3、Q4小幅波動下降，美元市場的投資數(shù)量占比仍保持在15%-17%的穩(wěn)定水平，隨后在2020年Q4和2021年Q1投資數(shù)量占比均突破18%。

同時，美元市場的平均單筆投資金額從2020年開始就在1億美元至1.8億美元的高位上下波動，而人民幣市場的平均單筆投資金額雖在2020年Q4有顯著增長，達到4200萬美元的峰值，但在2021年Q1又降至2700萬美元。值得關(guān)注的是，美元市場的單筆投資金額中位數(shù)在2021年Q1達到5000萬美元左右的水平，較上進一季度有所增加。

伴隨國內(nèi)疫情的有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟活動恢復(fù)正常，十四五規(guī)劃相繼落地實施，中國私募股權(quán)市場投融資壓力進一步釋放，驅(qū)動2021Q1各階段交易數(shù)量同比增長。

在已公開披露融資金額的案例中，初創(chuàng)期（單筆融資額<$15m）階段交易活躍度在一定區(qū)間上下浮動，投資數(shù)量為628起，相較于2020Q4環(huán)比下降13%，同比增加18%。與此同時，成長期（單筆融資額>=$15m）階段的交易熱度也有明顯提升，2021Q1發(fā)生的投資事件數(shù)量為564起，環(huán)比增加20%，同比增加228%；其中，單筆融資額在$15m-$50m區(qū)間的投資事件一直占據(jù)各階段融資數(shù)量的高位區(qū)間，且2021Q1依然保持大幅增長態(tài)勢，發(fā)生的投資事件數(shù)量為360起，占成長期階段交易總量的64%。

一方面，在后疫情時代背景下，各行業(yè)線上化趨勢明顯，使得處于成長早期階段的以數(shù)字化業(yè)務(wù)為主的新經(jīng)濟企業(yè)進入飛速發(fā)展時期，業(yè)務(wù)體量迅速擴張并獲得市場廣泛關(guān)注；另一方面，國際投資人看好全球疫情之下中國經(jīng)濟快速恢復(fù)的發(fā)展趨勢，從而加大了對中國地區(qū)的投資力度。

從項目幣種分布來看，在初創(chuàng)期階段，人民幣項目處于市場絕對主導(dǎo)地位，在整體交易量中的占比穩(wěn)定在九成以上，而成長期階段人民幣項目占比在六到七成左右。2020年，受益于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革等相關(guān)政策正式落地實施的影響，成長期項目更加偏向于以人民幣的方式進行融資并快速進入二級市場。

從2021Q1私募市場項目數(shù)量的行業(yè)分布上來看，被投企業(yè)主要分布在醫(yī)療健康、生產(chǎn)制造、企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，這三大領(lǐng)域的投資事件數(shù)量占比均超過13%，而其它各細分領(lǐng)域占比均不足6%。

從投資金額角度來看，醫(yī)療健康、汽車交通、電子商務(wù)賽道吸金能力最強，2021Q1投資金額占比分別為20.1%、13.5%、8.7%，其它各細分賽道占比均不足8%。

注：①生產(chǎn)制造：涵蓋機械設(shè)備、通用零部件等通用設(shè)備、各行業(yè)專用設(shè)備、材料等傳統(tǒng)重工業(yè)制造，以及家具、紙、木材等傳統(tǒng)輕工業(yè)制造領(lǐng)域；②先進制造：涵蓋新材料、高端裝備、機器人、生物制造、3D打印/掃描等高端制造領(lǐng)域。

從相對變化來看，近兩年來，市場對醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、科技（先進制造、硬件、人工智能）、食品飲料四大行業(yè)的青睞程度持續(xù)上升，而對于金融、區(qū)塊鏈、文娛傳媒、教育培訓(xùn)等領(lǐng)域的偏好程度持續(xù)下降。

從投資數(shù)量占比角度看，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、先進制造、人工智能等位列第二、三、四名。企業(yè)服務(wù)一直是市場近些年的重點關(guān)注方向，受2020年疫情影響，企業(yè)內(nèi)部辦公形態(tài)進一步發(fā)生變化，線上化趨勢明顯，各細分場景下企業(yè)級IT產(chǎn)品滲透率也隨之不斷提升，成為市場最具熱度的方向之一。受科創(chuàng)板影響，高端制造方向熱度也在不斷提升，成長期階段硬科技公司由于其更加符合科創(chuàng)板上市要求，吸金能力相對強勁。同時基于制造業(yè)數(shù)字化進程加速，服務(wù)于制造業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的融資活力也在不斷提升。

數(shù)據(jù)源補充說明：①本文投資部分數(shù)據(jù)源為IT桔子和企名片，由華興資本匯總整理得到，其中，行業(yè)分布數(shù)據(jù)源為企名片；②募資部分數(shù)據(jù)源為私募通和投資界，數(shù)據(jù)摘錄時間為2021.4.15；

數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑補充說明：①市場投資數(shù)量統(tǒng)計了市場披露的全部投資案例；②投資金額、平均單筆融資金額、幣種分布、階段分布相關(guān)數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計市場已披露融資金額的投資案例；③本文使用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫動態(tài)更新，不同時間節(jié)點統(tǒng)計的同一維度數(shù)據(jù)會略有差異，本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間為2021.4.10。