賺錢的日子沒有過上太久，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）再度陷入虧損。

日前，奈雪發(fā)布業(yè)績預(yù)告，今年上半年在非國際財務(wù)報告準則計量下，經(jīng)調(diào)整凈虧損超過4億元。2023年中期奈雪經(jīng)歷了短暫盈利，經(jīng)調(diào)整凈利潤為7020萬元，年底奈雪維持盈利，但到了2024年中期奈雪則轉(zhuǎn)為虧損態(tài)勢。

不僅如此，在霸王茶姬、喜茶規(guī)?？癖嫉臅r候，奈雪的開店速度卻慢了下來。上半年，奈雪直營門店累計凈增加23家，其中二季度關(guān)店與開店持平，加盟店數(shù)雖在增長，但并沒有迎來期望中的爆發(fā)。

頭頂新茶飲第一股光環(huán)，奈雪為何跑不起來？

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被大店拖累業(yè)績

不只是盈利艱難，從財報來看，奈雪的營收增長似乎也出現(xiàn)了阻力。

據(jù)公告顯示，奈雪的茶預(yù)計在2024年上半年實現(xiàn)營收約24-27億元，與去年同期的25.94億相當。在非國際財務(wù)報告準則計量下，經(jīng)調(diào)整凈虧損為4.2-4.9億元，同比下跌698.29%-798.01%，去年同期奈雪經(jīng)調(diào)整凈利潤則為7020萬元，奈雪再現(xiàn)虧損。

至于原因，奈雪在二季度的運營報告中解釋稱，“本季度，我們?nèi)晕纯吹叫枨箫@著恢復(fù)。目前，本集團單店模型優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)調(diào)整空間有限，門店收入承壓，預(yù)計將對門店經(jīng)營利潤率造成持續(xù)壓力”。

如上述所言，奈雪一直在嘗試從原材料、人力、租金等各個方面縮減成本，根據(jù)其2023年財報中公布的情況，成本占比為32.9%，同比下降0.1%；員工成本占比為27.2%，同比下降4.5%；租金開支占比合計13.9%，同比下降1.5%；原材料、水電費用、其他折舊攤銷等方面的成本占比為17.7%，同比降低0.4%。

但即便如此，奈雪仍然未能維持住盈利的局面。無奈之下，奈雪計劃關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門店，并為此計提資產(chǎn)減值準備所致。

事實上，由于以現(xiàn)制烘焙和茶飲產(chǎn)品作為賣點，烘焙對廚房面積要求較大，因此奈雪是少有的堅持開大店、提供大面積客座區(qū)的茶飲品牌，此前奈雪更是被稱為“星巴克的中國門徒”。

但在此后的規(guī)模化擴張中，奈雪幾次對店型作出調(diào)整，逐步推出更便于復(fù)制的縮小版PRO店型，減少廚房面積并取消了現(xiàn)制烘焙。

雖然有不少人提出咖啡與茶飲的受眾并不完全相同，從經(jīng)營角度來看茶飲品牌可能不需要那么大的門店，但經(jīng)過多次調(diào)整后第三空間仍被奈雪保留了下來。在多直營門店與開大店的情況下，奈雪在成本支出上顯然要遠高于其他茶飲品牌。

對此，一位業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，“奈雪的單店模型還不夠成熟，單店沒有盈利能力，公司當然會虧損?！?/span>

2

直營開店放緩

加盟未見爆發(fā)增長

對于餐飲品牌來說，渠道變化有著重要的參考意義。

在今年奈雪披露的季度運營報告中提到，一季度關(guān)停28家直營店，凈新增23家店，相當于一季度開出51家店；而到了二季度，奈雪新增和關(guān)店持平，均為28家，這相當于上半年奈雪凈新增門店只有23家。

要知道，在快速拓店的2023年，奈雪曾凈增直營門店506家，其中上半年凈增門店數(shù)126家，可見奈雪直營店的開店速度已出現(xiàn)大幅放緩。

加盟店方面，雖然在持續(xù)開店，但奈雪的加盟店數(shù)量照比其他茶飲品牌而言，速度同樣慢了不少。

2023年7月，奈雪正式宣布“合伙人計劃”，但單店合作100萬及以上流動資金驗資證明的高門檻攔住了一眾加盟商，到了2024年2月，奈雪優(yōu)化了加盟要求，門店店型更靈活，面積要求有所下降，單店投資金額也下降到58萬元。

運營報告中也寫明了加盟店增長情況，開放加盟后的約半年時間里奈雪共開出81家加盟店，今年一季度新增了124家店，截至二季度末加盟店接近300家。

雖然奈雪加盟店保持增長，但市場對于奈雪顯然有著更高的預(yù)期。作為對照參考，同一梯隊的喜茶在開放加盟一年后開店速度“狂飆”，在2023年喜茶開出了接近2400新店。

目前，奈雪有大概1950家門店，共進入32個省份覆蓋228座城市，在大陸市場僅有西藏沒有門店。

在大本營廣東奈雪的門店數(shù)超過了500家，這也是其單一門店密度最高的省份。其余省份中，門店過百的僅有江蘇、湖北、浙江及上海，華東市場也是奈雪的重倉地區(qū)，不過江浙滬兩省一市奈雪的門店也僅達到了400多家，比華南仍有不小的差距。

從選址偏好及縣級城市分布來看，奈雪由于主要用加盟店打下沉市場，由于加盟門店數(shù)還沒有達到相當?shù)囊?guī)模，因此奈雪在門店仍主要以高線城市為主，其中一線及新一線的門店數(shù)就已經(jīng)占到了門店總數(shù)的60%，二線與三線城市又分走了剩下的約30%，未來奈雪在下沉市場仍有增長空間。

不過亦有分析人士指出，隨著其他品牌的持續(xù)擴張與卡位，留給奈雪的優(yōu)質(zhì)點位可能沒有想象中的那么多了。

值得一提的是，奈雪是目前仍是茶飲行業(yè)中商場門店占比較高的品牌，仍有超過60%的門店開在購物中心。在目前多數(shù)商場門店客流穩(wěn)定且小餐飲受追捧的消費環(huán)境下，奈雪的業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期，很可能也說明，奈雪自身的競爭力也出現(xiàn)了下降。

3

奈雪掉隊了？

茶飲行業(yè)正進入卷價格，拼規(guī)模的階段。

據(jù)弗若斯特沙利文的報告顯示，我國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模在2018年至2023年的復(fù)合增長率為25.2%，2024年至2028年復(fù)合增長率預(yù)計為15.4%，顯然行業(yè)增速正在放緩。

于是茶飲品牌搶規(guī)模就變成了重點，規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢、品牌知名度等方面能夠成為品牌的護城河。

品牌數(shù)讀梳理了部分茶飲品牌的開店情況及客單價，當中沒計入正向萬店進發(fā)的古茗、茶百道等以加盟為主的茶飲品牌。去年喜茶和霸王茶姬均開出2300余家店，勢頭迅猛，奈雪和樂樂茶在開店數(shù)上比前者要差出一大截。

今年霸王茶姬延續(xù)了勢頭目前已經(jīng)新開超過1800家店，喜茶速度雖比去年有些放緩，但仍新增1000余家店。其中霸王茶姬門店即將超過5000家，喜茶接近4200家，這樣一比奈雪的門店增速明顯就不太夠看了。

客單價方面，奈雪是上述幾家品牌中最高的，喜茶已經(jīng)降到了17元，霸王在18元，在如今的消費環(huán)境下奈雪在價格上也很難占到優(yōu)勢。

此外，一位業(yè)內(nèi)觀察者表示，在營銷端奈雪的發(fā)力程度也不如喜茶、霸王等品牌。在傳統(tǒng)淡季，喜茶通過與游戲《戀與制作人》聯(lián)名有效提振了聲量與銷量，而在當下最火爆的奧運季霸王和喜茶都推出了相關(guān)營銷活動，相較之下奈雪就顯得有些沉寂。

不過，奈雪在市場上也并非完全沒有聲量。據(jù)了解，進入夏季奈雪的森林觀音系列上線后銷量迅速破100萬杯，“秋一杯”當天上新的七夕限定藍系列茶飲半日便售出110萬杯。

概括下來，奈雪偶出爆品，但缺少像過去那樣持續(xù)火爆的大單品，同時營銷力度不足也導(dǎo)致了整體銷量的下滑。

多種因素疊加之下導(dǎo)致了奈雪如今的處境。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳也認為，奈雪的茶陷入如今的局面與公司戰(zhàn)略不無關(guān)系。他認為，奈雪至少有三方面存在后知后覺：首先是放開加盟，奈雪的猶豫錯失了市場機會，城市核心資源被競爭對手大量搶占；其次是自身定位問題，價格和產(chǎn)品不夠親民，在消費降級的大背景下難有競爭力；再者過于追求PRO的大店模式，造成運營成本高企，管理成本過重。

“這些都需要奈雪根據(jù)市場環(huán)境變化及時做出靈活調(diào)整?！彼a充道。

在財報中奈雪提到，截至2023年底，集團持有現(xiàn)金及存款共計人民幣29.83億元且暫無有息借款。

顯然奈雪手中的籌碼還有不少，即便當下有些掉隊，未來仍有機會重返第一梯隊，只是時間上可能比想象中要更緊迫一些。