自疫情以來(lái)，餐飲行業(yè)一直都是資本市場(chǎng)的談資，其中像老娘舅這樣的中式快餐更是一度成為餐飲行業(yè)中潛力巨大的板塊，但受制于疫情影響，老娘舅也認(rèn)清了當(dāng)前現(xiàn)狀。

據(jù)老娘舅招股書(shū)中“特別提醒投資者注意‘風(fēng)險(xiǎn)因素’中的下列風(fēng)險(xiǎn)”曾提到，老娘舅作為餐飲行業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，并且目前主要服務(wù)于長(zhǎng)三角地區(qū)，疫情發(fā)展所帶來(lái)的出行人流下降、門(mén)店防控停業(yè)，對(duì)老娘舅公司門(mén)店日常運(yùn)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不利影響尤為明顯。

疫情導(dǎo)致老娘舅全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難以反映其實(shí)際盈利能力，很可能導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法的得到全面評(píng)估，從而影響上市進(jìn)程。

01

短期上市

從市場(chǎng)一貫情況來(lái)看，容易上市的企業(yè)一般具備盈利模式明確、盈利能力不錯(cuò)且易引資做強(qiáng)的特性。另外，企業(yè)往往會(huì)在一定規(guī)模時(shí)計(jì)劃上市，否則規(guī)模過(guò)小或過(guò)大都會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)著重考量，以至于難以上市。

老娘舅成立于2000年，曾因其于2010年成為世博會(huì)餐飲供應(yīng)商一度成為長(zhǎng)三角地區(qū)中式快餐的領(lǐng)跑者，據(jù)其官方介紹中提到，老娘舅餐飲股份有限公司（前身為湖州老娘舅餐飲管理有限公司）以直營(yíng)方式發(fā)展連鎖餐廳，現(xiàn)階段主要目標(biāo)市場(chǎng)定位于長(zhǎng)三角各主要城市，如湖州、上海、杭州、寧波、紹興、金華、蘇州、常州、無(wú)錫、蕪湖等地。

不過(guò)老娘舅雖然歷經(jīng)風(fēng)光，但當(dāng)前其不管規(guī)模又或者競(jìng)爭(zhēng)力上都很難與同行頭部競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)鋒。

且從同行競(jìng)爭(zhēng)者老鄉(xiāng)雞的現(xiàn)狀來(lái)看，全國(guó)超過(guò)1000家店鋪，不管是規(guī)模還是在競(jìng)爭(zhēng)力上都要稍勝老娘舅，但自2021年12月擬定Pre-IPO，至今市場(chǎng)還未敲定“中式餐飲第一股”，也就讓老娘舅又起了爭(zhēng)下第一股名頭的想法，不過(guò)基于市場(chǎng)現(xiàn)狀，老娘舅能否上市也很難說(shuō)，而這些結(jié)果也需要其招股書(shū)的數(shù)據(jù)信息支撐。

據(jù)老娘舅招股書(shū)顯示，截至2021年12月31日的門(mén)店達(dá)到388家，且老娘舅計(jì)劃將募集資金約4.21億元投入連鎖門(mén)店建設(shè)，在長(zhǎng)三角地帶主要城市新增門(mén)店260家并升級(jí)改造25家門(mén)店。

不過(guò)，就算是擴(kuò)店加上原有規(guī)模，也與同行鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞的1145家和1073家門(mén)店的規(guī)模難以相比，不過(guò)相較于同行兩者布局全國(guó)的情況來(lái)看，專精于長(zhǎng)三角地區(qū)的老娘舅似乎在區(qū)域深耕方面更加得心應(yīng)手，這也是其面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。

另外，老娘舅相比老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基在融資方面下了更多功夫，雖然鄉(xiāng)村基早先于美國(guó)上市，但近年來(lái)資本市場(chǎng)更加注重國(guó)內(nèi)上市的企業(yè)，所以幾家之爭(zhēng)也逐漸向國(guó)內(nèi)“中式快餐第一股”的位置。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前快餐賽道占據(jù)餐飲行業(yè)45%以上份額，是餐飲行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的第一細(xì)分品類，也正是市場(chǎng)份額占比較大，便更受二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注和青睞，老娘舅、老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基等這些站在行業(yè)前列的企業(yè)自然也備受矚目。

且中式快餐頭部企業(yè)重點(diǎn)規(guī)劃區(qū)域仍舊限于國(guó)內(nèi)，不管是后期布局又或者能夠吸引的投資者也大多偏于國(guó)人，所以當(dāng)企業(yè)們?nèi)⒁粋€(gè)上市故事時(shí)，自然需要投其所好，盡可能通過(guò)更完善的規(guī)劃早于其他競(jìng)爭(zhēng)者上市，利用“中式快餐第一股”的名頭將自己的品牌提升到更高的水準(zhǔn)。

不過(guò)企業(yè)雖然熱衷上市的利益，但也要承擔(dān)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)。

02

中式快餐加速

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)整理資料顯示，2022年4家中式快餐品牌向A股遞交或更新招股書(shū) ，其中老娘舅和老鄉(xiāng)雞赫然就在其列，兩家中式快餐品牌向港股遞交招股書(shū)，其中鄉(xiāng)村基也在其列。三大同屬性中式快餐店于同一年尋求上市機(jī)遇，都想要真正意義上贏得“中式快餐第一股”來(lái)占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)，同時(shí)也能看出中式快餐賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，有了加速發(fā)展的跡象。

中國(guó)文化管理協(xié)會(huì)鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥曾對(duì)媒體表示，疫情導(dǎo)致餐飲行業(yè)的發(fā)展跌宕起伏，很多餐飲企業(yè)開(kāi)始重新考慮與資本之間的關(guān)系，且其認(rèn)為，眼下的餐飲市場(chǎng)上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持。

且從市場(chǎng)當(dāng)前現(xiàn)狀來(lái)看，老娘舅認(rèn)為“快餐行業(yè)整體較為分散，規(guī)模以上連鎖快餐企業(yè)數(shù)量占比較低。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)者消費(fèi)理念的變化以及冷鏈技術(shù)的發(fā)展，快餐行業(yè)的景氣度正在逐步提升，規(guī)模以上連鎖快餐企業(yè)的進(jìn)入者亦在進(jìn)一步增加，加劇了快餐行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。”

老娘舅認(rèn)為加劇競(jìng)爭(zhēng)為老娘舅的發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)，同時(shí)其公司也更加注重在技術(shù)、成本、品牌等方面的運(yùn)營(yíng)，以達(dá)到在市場(chǎng)份額和地位上的不落后甚至增長(zhǎng)。

但實(shí)際上，隨著中式快餐受眾群體轉(zhuǎn)移，其所面臨的需求也在不斷升級(jí)。據(jù)《中國(guó)中式快餐連鎖白皮書(shū)》顯示，如今，中式快餐44%的受眾是白領(lǐng)上班族，最初的主力軍技術(shù)工人、學(xué)生僅占13%和7%。消費(fèi)者需求的提升，預(yù)示著消費(fèi)者對(duì)餐飲安全、健康和營(yíng)養(yǎng)方面更受重視，同時(shí)也有原材料更換提升的可能，在成本上或也有改變。

在各類成本有可能增加，消費(fèi)需求增長(zhǎng)帶來(lái)的還有盈利更多可能的背景下，老娘舅雖然還能保持盈利狀態(tài)，但從招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示中，老娘舅與幾家同行上市公司對(duì)比，其同行業(yè)上市的毛利率平均值分別為41.34%、22.31%、21.48%，而老娘舅的毛利率明顯低于行業(yè)平均水平。

而老娘舅招股書(shū)顯示，2019年度、2020年度和2021年度，其營(yíng)業(yè)收入分別為12.22億元，12.07億元以及15.25億元，凈利潤(rùn)為6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元以及6384.70萬(wàn)元，綜合毛利率分別為17.76%、14.58%和16.40%。而賺錢少是上市公司的大忌，利潤(rùn)低更是其中不可忽視的問(wèn)題，所以老娘舅上市面臨的問(wèn)題早已擺在明面，需要公司拿出合適的方案解決。

當(dāng)然，疫情導(dǎo)致老娘舅發(fā)展減緩是其上市的彎釘，不過(guò)未來(lái)精于長(zhǎng)三角地區(qū)的始終會(huì)遇到增長(zhǎng)瓶頸，所以要不要走出人們口中的“包郵區(qū)”也是老娘舅發(fā)展的重要選擇。

03

走出包郵區(qū)

據(jù)老娘舅計(jì)劃，未來(lái)將依舊在長(zhǎng)三角地區(qū)擴(kuò)店300家門(mén)店，相比在長(zhǎng)三角地區(qū)門(mén)店的密集度，老娘舅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基，不過(guò)老娘舅的這種經(jīng)營(yíng)方式有利有弊，引得市場(chǎng)思考。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，老娘舅的弊端是源于疫情原因讓主營(yíng)收區(qū)域銷售業(yè)績(jī)受到影響，從而導(dǎo)致上市前夕無(wú)法交出更好的答卷，因此很難確定是否能夠登上“中式餐飲第一股”的寶座，對(duì)后續(xù)的發(fā)展難以評(píng)估。

弊端的對(duì)立是優(yōu)勢(shì)，專精長(zhǎng)三角地區(qū)的老娘舅將區(qū)域內(nèi)打造成了其企業(yè)的主要營(yíng)收來(lái)源，且未來(lái)老娘舅與長(zhǎng)三角地區(qū)的門(mén)店數(shù)量或?qū)⒊^(guò)同行數(shù)倍甚至更多，能夠更成熟的布局長(zhǎng)三角地區(qū)中式快餐的發(fā)展，而專精更能讓消費(fèi)者具備歸屬感，從而提升老娘舅的市場(chǎng)地位，不過(guò)放在全國(guó)市場(chǎng)而言，圈子小也正是其發(fā)展瓶頸的阻礙。

假設(shè)老娘舅上市繼續(xù)擴(kuò)張，那么很快就會(huì)在長(zhǎng)三角地區(qū)遇到瓶頸，而未來(lái)發(fā)展，也極有可能向著全國(guó)化改變。

而就目前來(lái)看，公開(kāi)信息顯示2018-2021年老娘舅曾因多次違規(guī)發(fā)布廣告以及涉嫌違反《特殊標(biāo)志管理?xiàng)l例》被處罰，而違規(guī)發(fā)布的廣告也從側(cè)面表現(xiàn)了老娘舅急于用特殊的營(yíng)銷方式引流，從而達(dá)到盈利更多的目的，不過(guò)事與愿違的是被處罰，不僅透露了其內(nèi)部營(yíng)銷問(wèn)題，更透露了其具備一定的盈利風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)引得資本市場(chǎng)更多的注意。

另一方面，僅專于長(zhǎng)三角地區(qū)的老娘舅便需要依靠違規(guī)手段營(yíng)銷，那么未來(lái)將規(guī)模擴(kuò)張至更大的區(qū)域很容易被質(zhì)疑力有不逮，從而被削弱在二級(jí)市場(chǎng)的地位。

僅專于長(zhǎng)三角地區(qū)，對(duì)于當(dāng)?shù)氐目谖?、消費(fèi)習(xí)慣等或許非常了解，但是并不代表未來(lái)能夠在更多的地區(qū)適用，畢竟當(dāng)老娘舅決定邁出長(zhǎng)三角地區(qū)后，將會(huì)面臨各地不同口味、不同消費(fèi)習(xí)慣的考驗(yàn)，而不是靠著現(xiàn)有的菜系就能夠“一招鮮吃遍天下”，反而會(huì)因?yàn)椴贿m合其他區(qū)域的餐品、服務(wù)等被影響發(fā)展。

要知道，長(zhǎng)期發(fā)展不是企業(yè)固執(zhí)的堅(jiān)持，而是緊隨市場(chǎng)的變動(dòng)，當(dāng)商品適用于各個(gè)地區(qū)，那么未來(lái)擴(kuò)建才會(huì)減少阻礙。

總的來(lái)說(shuō)，老娘舅盡管仍在布局長(zhǎng)三角地區(qū)，但就未來(lái)中式快餐的發(fā)展速率來(lái)看，擴(kuò)大發(fā)展面積的可能性并不算小，而老娘舅是否做好了專于長(zhǎng)三角地區(qū)或者走向全國(guó)地區(qū)的發(fā)展可能，將會(huì)影響其未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)固與否。