頭頂“中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司”光環(huán)的眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“眾安保險(xiǎn)”，*券簡(jiǎn)稱(chēng)“眾安在線”，*券代碼 06060.HK）深陷“魔方業(yè)務(wù)”質(zhì)疑。

在黑貓投訴平臺(tái)上，近期，對(duì)眾安保險(xiǎn)投訴增多，主要涉及“魔方業(yè)務(wù)”?！伴_(kāi)始月交幾毛，后來(lái)月繳幾百元，都是自動(dòng)扣費(fèi)”......

有媒體報(bào)道，曾經(jīng)被監(jiān)管叫停的“首月0元”保險(xiǎn)似乎卷土重來(lái)之勢(shì)。代表者之一就是眾安保險(xiǎn)。

除了頻頻被投訴，眾安保險(xiǎn)還因展業(yè)、財(cái)務(wù)違規(guī)被監(jiān)管處罰，今年的1號(hào)監(jiān)管罰單就開(kāi)給了眾安保險(xiǎn)。

今年是眾安保險(xiǎn)第二個(gè)十年的起步之年。上半年，公司總保費(fèi)152.38億元，再創(chuàng)新高，但歸母凈利潤(rùn)僅為0.55億元，同比下降約75%。

“三馬”加持、歐亞平家族掌舵的眾安保險(xiǎn)，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，如今壓力與日俱增。目前，公司市值不足200億港元，較巔峰時(shí)縮水了超千億。

01

投訴與罰單接踵而至

眾安保險(xiǎn)被投訴開(kāi)展“魔方業(yè)務(wù)”。

“魔方業(yè)務(wù)”，是一種常見(jiàn)于互聯(lián)網(wǎng)的營(yíng)銷(xiāo)方式，即保險(xiǎn)公司通過(guò)免費(fèi)贈(zèng)險(xiǎn)或以低保費(fèi)、低保額、高免賠的保險(xiǎn)來(lái)吸引客源，進(jìn)而引導(dǎo)其“升級(jí)”投保。首期低價(jià)或免費(fèi)贈(zèng)險(xiǎn)的“魔方業(yè)務(wù)”，可能存在誘導(dǎo)銷(xiāo)售問(wèn)題。這一保險(xiǎn)業(yè)亂象，監(jiān)管部門(mén)曾多次出手整治。

媒體報(bào)道，近期有消費(fèi)者反映，在瀏覽網(wǎng)頁(yè)時(shí)被眾安保險(xiǎn)的“首月僅需0.6元”“首月1.6元”等保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引，投保后發(fā)現(xiàn)第二個(gè)月起保費(fèi)增加，變?yōu)槊吭聨资?/span>

鰲頭財(cái)經(jīng)在黑貓投訴平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)，針對(duì)眾安保險(xiǎn)的投訴達(dá)9743條，其中，近30天的投訴262條。投訴內(nèi)容除了虛假宣傳外，陡然增多的是“魔方業(yè)務(wù)”。

10月13日，一消費(fèi)者投訴稱(chēng)，剛開(kāi)始投保，保費(fèi)低至幾毛，后來(lái)扣費(fèi)幾百元，沒(méi)有任何續(xù)費(fèi)通知，總共被扣費(fèi)821.4元。

還有消費(fèi)者投訴稱(chēng)，承諾保費(fèi)不變，投保當(dāng)月是6元多，第二個(gè)月自動(dòng)扣費(fèi)109元。消費(fèi)者要求眾安保險(xiǎn)退款、道歉。

除了“魔方業(yè)務(wù)”、虛假宣傳外，眾安保險(xiǎn)還被投訴誘導(dǎo)投保、暴力催收等。

與投訴相關(guān)的是，眾安保險(xiǎn)頻頻因違規(guī)被監(jiān)管部門(mén)處罰。

2024年，保險(xiǎn)行業(yè)的1號(hào)罰單開(kāi)給了眾安保險(xiǎn)。

4月24日，國(guó)家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)披露，因存在隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易、通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛假列支費(fèi)用、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)報(bào)送的報(bào)表存在錯(cuò)報(bào)漏報(bào)、將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的投資資產(chǎn)用于向他人發(fā)放貸款等違法違規(guī)行為，眾安保險(xiǎn)被處以180萬(wàn)元罰款，三名相關(guān)責(zé)任人員均被處以警告，并被罰款7萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等。

據(jù)眾安保險(xiǎn)反饋的信息，此次處罰，主要涉及2020年的一起違規(guī)事件，當(dāng)時(shí)，眾安保險(xiǎn)一家附屬公司將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的投資資產(chǎn)用于向他人發(fā)放貸款。

今年“3·15”前夕，上海市消保委就營(yíng)銷(xiāo)電話(huà)騷擾問(wèn)題與眾安保險(xiǎn)進(jìn)行溝通。眾安保險(xiǎn)稱(chēng)，消費(fèi)者反映的“眾安保險(xiǎn)”的營(yíng)銷(xiāo)電話(huà)與短信騷擾中的“大部分不是公司行為”。

去年4月，眾安保險(xiǎn)因?yàn)樘摷傩麄鞅涣P。罰單顯示，2019年12月至2021年12月，眾安保險(xiǎn)通過(guò)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷(xiāo)售“無(wú)憂(yōu)保綜合意外險(xiǎn)”時(shí)，存在產(chǎn)品宣傳用語(yǔ)與事實(shí)不符問(wèn)題，原湖北銀保監(jiān)局對(duì)眾安財(cái)險(xiǎn)罰款30萬(wàn)元，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人分別予以警告并處罰款10萬(wàn)元。

近期，在黑貓投訴平臺(tái)上，仍然有消費(fèi)者投訴眾安保險(xiǎn)銷(xiāo)售“無(wú)憂(yōu)保綜合意外險(xiǎn)”存在虛假宣傳行為。

在財(cái)務(wù)管理方面，眾安保險(xiǎn)也曾違規(guī)被罰。去年6月，因虛列費(fèi)用，眾安保險(xiǎn)被江蘇銀保監(jiān)局罰款35萬(wàn)元，兩名直接責(zé)任人被警告，各被罰款7萬(wàn)元。

02

保費(fèi)收入新高凈利劇降

投訴不斷的眾安保險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)壓力加大。

眾安保險(xiǎn)為公眾所熟知，源于“三馬”（馬明哲、馬云、馬化騰）。公開(kāi)資料顯示，眾安保險(xiǎn)成立于2013年，由螞蟻金服、中國(guó)平安和騰訊聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，為中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。公司專(zhuān)注于應(yīng)用新技術(shù)重塑保險(xiǎn)價(jià)值鏈，圍繞健康、數(shù)字生活、消費(fèi)金融、汽車(chē)四大生態(tài)，以科技服務(wù)新生代，提供個(gè)性化、定制化、智能化的新保險(xiǎn)。

2017年9月，成立僅僅4年的眾安保險(xiǎn)在H股上市，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股。

“三馬”加持的眾安保險(xiǎn)，保費(fèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)，不斷創(chuàng)新高。2017年至2023年，公司保費(fèi)收入分別為59.54億元、112.6億元、146.3億元、167.1億元、203.7億元、236.5億元、295.01億元，同比增長(zhǎng)74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。今年上半年，保費(fèi)收入為152.88億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

今年上半年，按保費(fèi)計(jì)，眾安保險(xiǎn)排名行業(yè)第九，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)份額超20%，排名第一。10月14日晚，眾安在線披露，今年1-9月，公司保費(fèi)收入254.96億元，同比增長(zhǎng)10.93%。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，雖然保費(fèi)收入增速放緩，但仍然創(chuàng)了同期新高。

不過(guò)，眾安保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，且大幅波動(dòng)。

2017年至2023年，公司營(yíng)業(yè)收入從55.35億元增長(zhǎng)至297.21億元，2023年的營(yíng)業(yè)收入較2017年增長(zhǎng)436.96%。歸母凈利潤(rùn)方面，2017年至2019年連續(xù)3年虧損，虧損金額分別為9.97億元、17.44億元、4.54億元，變動(dòng)幅度為-10740.745、-74.87%、73.96%。2020年、2021年，分別為5.54億元、11.65億元，連續(xù)2年盈利，同比增長(zhǎng)221.95%、110.30%。

在2022年，公司虧損13.56億元，同比下降216.44%。2023年，公司歸母凈利潤(rùn)高達(dá)40.78億元，同比猛增466.58%。不過(guò)，這一年的歸母凈利潤(rùn)并非靠主業(yè)經(jīng)營(yíng)賺取，而是控股子公司眾安國(guó)際出表所致。從并表子公司轉(zhuǎn)為合營(yíng)公司，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新核算，帶來(lái)的投資收益高達(dá)37.84億元。剔除這筆收益，歸母凈利潤(rùn)可能在3億元左右。

今年上半年，眾安在線的凈利潤(rùn)僅為0.55億元，與上年同期的2.21億元相比，下降幅度高達(dá)74.96%。對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入，今年上半年則增長(zhǎng)了19.43億元，營(yíng)收凈利走向明顯背離。

二級(jí)市場(chǎng)上，眾安在線的股價(jià)走勢(shì)也不好看。

2017年9月28日，上市首日，眾安在線的收盤(pán)價(jià)為65.2港元/股，10月9日，盤(pán)中攀升至97.8港元/股，今年10月17日，收盤(pán)價(jià)13.18港元/股，較高峰時(shí)下降了86%左右。目前，公司市值193億港元，較巔峰時(shí)縮水1200億港元左右。

03

綜合償付充足率四連降

眾安保險(xiǎn)的營(yíng)收凈利為何會(huì)背離？成本率上升、投資收益下降或是重要原因。

“三馬”加持的眾安保險(xiǎn)，在2023年，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。深圳市加德信投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“加德信”）反超騰訊，成為第三大股東。加德信實(shí)控人歐亞非目前間接持有眾安保險(xiǎn)9.0907%的股份。其弟歐亞平實(shí)際控制的深圳日訊網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司持有5.5109%的股份。歐亞平兄弟通過(guò)上述兩家公司，合計(jì)控制眾安在線14.60%股權(quán)，力壓第一大股東螞蟻集團(tuán)。因此，歐亞平家族是眾安在線的實(shí)際控制人，歐亞平也是眾安在線首任董事長(zhǎng)。

2023年7月，歐亞平辭去董事長(zhǎng)，仍留任非執(zhí)行董事，退居幕后。

備受關(guān)注的是，歐亞平通過(guò)旗下的百仕達(dá)控股等對(duì)眾安國(guó)際不斷增資，進(jìn)而取代眾安在線成為第一大股東，眾安國(guó)際因此從眾安在線出表。

歐亞平關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向，或與眾安保險(xiǎn)有一定關(guān)系。

眾安保險(xiǎn)的成本率在上升。

根據(jù)今年中報(bào)，眾安在線保險(xiǎn)賠付率從去年同期的57.1%升至60.7%。其中，健康、數(shù)字生活、消費(fèi)金融、汽車(chē)4大板塊賠付率分別為38.1%、71.7%、73.8%、66.7%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)、3.3個(gè)百分點(diǎn)、13個(gè)百分點(diǎn)、7.6個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，4大板塊的綜合費(fèi)用率分別為57.6%、28.2%、25.3%、27.5%，整體綜合費(fèi)用率增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)至37.2%。與之相關(guān)的綜合成本率，今年上半年達(dá)到97.9%，同比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

成本率上升的同時(shí)，眾安在線的投資收益在減少。今年上半年，公司投資凈收益為-1.71億元，上年同期為2.30億元。

衡量保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的監(jiān)管指標(biāo)為償付能力。

2016年6月末，眾安保險(xiǎn)的綜合償付能力充足率為1043.41%，2018年6月底為768.45%。2020年6月底降至547.35%。2021年6月底至今年6月底，分別為538.28%、313.53%、263.16%、223.73%，出現(xiàn)了4連降。

股價(jià)大幅下降、凈利潤(rùn)下降，綜合償付能力充足率連續(xù)下降，進(jìn)入第二個(gè)十年的眾安在線，該如何發(fā)力？接任董事長(zhǎng)尹海將如何面對(duì)經(jīng)營(yíng)與合規(guī)的挑戰(zhàn)？