隨著新一個財報季的來臨，互聯(lián)網(wǎng)大廠、新晉獨角獸、新能源車企、科技公司、內容平臺、垂直電商等，都于近幾日交出了自己的成績單，而素有國內“最牛十元店”之稱的名創(chuàng)優(yōu)品自然也不例外。

前不久名創(chuàng)優(yōu)品公布了2022財年第二財季業(yè)績報告。財報顯示，該季度名創(chuàng)優(yōu)品實現(xiàn)營收27.7億元，同比增長了21%；實現(xiàn)凈利潤2.1億元，同比增長了155.4%，凈利潤率為7.7%，創(chuàng)下了疫情爆發(fā)以來近7個季度新高。雖然本財季名創(chuàng)優(yōu)品的營收、凈利潤雙雙實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，其盈利能力也較之前有所好轉，但盛景之下隱憂也在逐漸顯現(xiàn)。

配圖來自Canva可畫

下沉失速

得益于全球疫情的有效防控及節(jié)假日消費熱潮的推動，名創(chuàng)優(yōu)品本財季的國內營收達到了20.56億元，同比增長12%。而眾所周知，加盟管理服務費是名創(chuàng)優(yōu)品最主要的收入來源之一，因此其業(yè)績增長嚴重依賴于門店數(shù)量擴張，本財季名創(chuàng)優(yōu)品國內門店數(shù)凈增133家，全國門店數(shù)量累計達到3168家。

名創(chuàng)優(yōu)品國內數(shù)據(jù)的高增長，與其對下沉市場的持續(xù)深耕不無關系。相較于一二線城市，下沉市場的租金和人工成本較低，門店利潤率更高，回報周期更短，所以名創(chuàng)優(yōu)品一直在國內穩(wěn)步執(zhí)行著下沉市場的開拓策略。財報顯示，該季度名創(chuàng)優(yōu)品在國內的新增門店約有63%是來自三線及以下城市，三線及以下城市門店數(shù)量已經(jīng)突破1300家。

雖然名創(chuàng)優(yōu)品國內財報表現(xiàn)尚可，但盈利能力逐漸下滑，門店擴張趨于平緩已經(jīng)成了不爭的事實。從近年的開店速度可以看出，2021年前三季度名創(chuàng)優(yōu)品分別新增門店73家、162家、122家，新增數(shù)量均低于2020年第四季度單季度新增的184家，門店增速已然放緩，而這也從側面說明了名創(chuàng)優(yōu)品的加盟商在逐漸變少。

一方面，同賽道的玩家日益增多，名創(chuàng)優(yōu)品的“極致性價比”已經(jīng)不再是護城河，這在一定程度上導致了加盟商激情漸退。名創(chuàng)優(yōu)品通過優(yōu)質代工廠進行模式化生產(chǎn)，省掉了中間環(huán)節(jié)和營銷成本，從而打造出了極致性價比的商品，形成了自己的護城河。而隨著模仿經(jīng)營的同類型店鋪越來越多，名創(chuàng)優(yōu)品極致性價比的護城河正在被逐漸攻破，在此背景下，加盟商入局就變得更加謹慎。

另一方面，名創(chuàng)優(yōu)品“薄利多銷”的增長邏輯，讓加盟商的利潤空間不斷縮小。對于打著“薄利多銷”旗號的名創(chuàng)優(yōu)品而言，低毛利讓其盈利空間變得異常狹小，因此只有盡可能多地拓展門店，才能增加收入。然而，伴隨著開店的日益密集，也帶來了一些稀釋效應，比如，加盟商之間的競爭日益加劇，好店位也越來越少，而追求單店盈利也就變得更加不容易。

出海遇阻

海外疫情的穩(wěn)定讓名創(chuàng)優(yōu)品這一財季的海外營收保持了同比、環(huán)比雙增長。財報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品本季度海外營收7.17億元，同比增長54.9%，環(huán)比增長15%；海外門店凈增41家至1877家，海外開店計劃超額完成，全球門店數(shù)量突破5000家。然而瘋狂拓店的背后，名創(chuàng)優(yōu)品在海外拓展的形勢并不樂觀。

一來，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店分布廣泛，但還未形成供應鏈規(guī)模優(yōu)勢。自2015年名創(chuàng)優(yōu)品開啟了全球化戰(zhàn)略后，在短短的幾年時間里，就將門店開到了全世界。名創(chuàng)優(yōu)品的拓店速度雖然飛快，但由于海外市場地域分布較為廣泛、供應鏈本地化難以建立、出海成本高企等原因的影響，導致名創(chuàng)優(yōu)品在國外的擴張并未形成規(guī)模優(yōu)勢。

二來，海外門店自營比例過高，這不利于名創(chuàng)優(yōu)品海外的擴張速度。名創(chuàng)優(yōu)品在國內市場僅有5家直營門店，其余3000多家都是來自于加盟商。然而其在海外的1800多家店中，直營店超過100多家。相比于國內來說，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場直營店占比相對較高，這顯然不利于名創(chuàng)優(yōu)品的海外擴張速度和業(yè)績增長。

此外，國外疫情的不斷反復，也給名創(chuàng)優(yōu)品海外門店的擴張增加了不確定性。雖然該季度得益于國外疫情的相對穩(wěn)定，名創(chuàng)優(yōu)品超額完成了海外開店計劃。但新冠疫情在全球范圍內持續(xù)反復，依舊會對門店擴張造成不小的影響。比如，名創(chuàng)優(yōu)品短期內難以恢復營業(yè)的海外店鋪，還需承擔租金等費用，而即便是恢復了營業(yè)，也會因為需要減少營業(yè)時間而進一步壓縮營業(yè)收入。

潮玩乏力

隨著薄利多銷的加盟模式逐漸受到掣肘，名創(chuàng)優(yōu)品的高速增長已經(jīng)成為了過去式，好在潮玩的強勁增長讓其得到了一絲安慰。財報顯示，該季度TOP TOY收入1.3億元，環(huán)比增長20%；截至12月末，TOP TOY門店數(shù)累計達到89家，包括夢工廠店13家和集合店76家，擁有無人零售店151個。然而，TOP TOY雖然一直在釋放增長潛力，但其背后的隱患卻也不容忽視。

首先，名創(chuàng)優(yōu)品進入潮玩賽道已經(jīng)喪失了先發(fā)優(yōu)勢，想要搶占市場就需要加大投入，這無疑會加重其盈利負擔。泡泡瑪特、52Toys、十二棟文化、酷樂潮玩等均在潮玩市場深耕已久，與之相比名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)沒有了先發(fā)優(yōu)勢。因此在潮玩市場格局基本穩(wěn)定的局面下，名創(chuàng)優(yōu)品的TOP TOY想要分羹簡直是難上加難。

其次，現(xiàn)在的年輕人對潮玩的興趣變小了，作為行業(yè)龍頭的泡泡瑪特尚且不好過，何況僅有供應鏈優(yōu)勢的名創(chuàng)優(yōu)品。近年來擁有眾多聯(lián)名IP的泡泡瑪特，因為股價下跌、市值縮水，盲盒IP審美疲勞，Molly營收能力減弱等問題而深陷困局，可見用戶對潮玩的熱度已經(jīng)大不如前。而穩(wěn)坐潮玩行業(yè)頭把交椅的泡泡瑪特，所占市場份額也不到10%，尚未形成壓倒性優(yōu)勢，名創(chuàng)優(yōu)品就更不用說了。

最后，名創(chuàng)優(yōu)品自身產(chǎn)品線過窄，自有IP乏力，很難在潮玩市場上標新立異、脫穎而出。泡泡瑪特運營的IP共有93個，其中12個自有IP、25個獨家授權IP及56個非獨家授權IP，而與泡泡瑪特以自有IP為主的經(jīng)營模式不同，TOP TOY的IP大多依靠外采與合作，并不參與IP培育、產(chǎn)品設計、制造、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，而自有IP的薄弱便會使其輕易被競爭者超越。

多方發(fā)力

名創(chuàng)優(yōu)品的業(yè)績看似一片向好，但高增長的業(yè)績背后所要面臨的問題也不小。而為了讓國內外業(yè)務快速恢復穩(wěn)定增長，讓潮玩業(yè)務能夠持續(xù)發(fā)力，名創(chuàng)優(yōu)品也一直在努力。

一是，名創(chuàng)優(yōu)品積極牽手國潮，企圖抓住新的消費浪潮。據(jù)報道，名創(chuàng)優(yōu)品不僅與廣州老字號公司旗下蓮香樓等11個老字號品牌推出“老字號新潮品”活動，還聯(lián)名四大國潮IP打造了業(yè)內首個“國潮主題月”。在國潮經(jīng)濟崛起的大背景下，名創(chuàng)優(yōu)品正在通過與“新國潮”相結合，吸引更多的年輕消費者，充分挖掘年輕用戶群體的消費潛力。

二是，名創(chuàng)優(yōu)品大力提升產(chǎn)品質量，想要擺脫“產(chǎn)品LOW”的標簽。在消費升級后，消費者對商品的品質、樣式等有了更高的要求。而在擁有強大供應鏈優(yōu)勢的電商巨頭面前，名創(chuàng)優(yōu)品的性價比優(yōu)勢已然不復存在，于是名創(chuàng)優(yōu)品開始另辟蹊徑，玩起了“輕奢風”，通過重點提高產(chǎn)品質量，拓展新業(yè)務，用高質量、高顏值的好產(chǎn)品快速搶占用戶心智。

三是，名創(chuàng)優(yōu)品還不忘加強興趣消費布局，希望摘掉“山寨”的帽子。隨著興趣消費浪潮興起，名創(chuàng)優(yōu)品為了能夠“投其所好”，便開始依托興趣消費驅動產(chǎn)品開發(fā)。據(jù)悉，名創(chuàng)優(yōu)品目前已與中國航天、故宮、迪士尼、漫威、NBA等國內外超80個知名IP達成戰(zhàn)略合作，通過不斷推出聯(lián)名系列產(chǎn)品，來強化自身品牌價值，增強品牌的號召能力。

其實，無論是押注國潮還是走“輕奢”路線，亦或是和大IP合作，名創(chuàng)優(yōu)品所選的這些路都不是一朝一夕就能帶來結果的，名創(chuàng)優(yōu)品的故事還在繼續(xù)。只不過，在內部憂患和外部競爭的雙重壓力之下，名創(chuàng)優(yōu)品想要離“百國萬店”的目標更近一步，恐怕還需長期努力。