21世紀(jì)人類在人工智能、太空探索等諸多科技領(lǐng)域取得了重大突破，但唯獨(dú)拿小小的病毒沒(méi)有辦法。每年流感來(lái)襲，無(wú)論男女老少都會(huì)“中招”。尤其近期各地甲流多發(fā)，“神藥”連花清瘟又火了。

作為抗疫利器，連花清瘟的大名響徹全國(guó)，以嶺藥業(yè)也逐漸被國(guó)人熟知。在呼吸疾病的時(shí)代紅利下，近些年以嶺藥業(yè)可以說(shuō)是賺得盆滿缽滿。不過(guò)在剛剛結(jié)束的2024年，以嶺藥業(yè)卻沒(méi)有交出一份漂亮的業(yè)績(jī)答卷。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年以嶺藥業(yè)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損6億元-8億元。值得注意的是，這是2011年以嶺藥業(yè)上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。事實(shí)上，隨著疫情的消退，以嶺藥業(yè)便沒(méi)有了當(dāng)年之勇，而且還要解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展的陣痛。

01

紅利退潮，業(yè)績(jī)疲軟

如果一個(gè)企業(yè)能站在商業(yè)風(fēng)口，抓住時(shí)代紅利，那么業(yè)績(jī)自然不會(huì)太差，甚至還會(huì)爆發(fā)。2022年以嶺藥業(yè)營(yíng)收125.33億元，歸母凈利潤(rùn)23.63億元，相比2019年?duì)I收和利潤(rùn)分別增加了67.08億元和17.57億元。

對(duì)于中藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，短短幾年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)堪稱壯舉。以嶺藥業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，正是因?yàn)樘鞎r(shí)之利。三年疫情讓連花清瘟火出了天際，成為醫(yī)藥市場(chǎng)的硬通貨，甚至出現(xiàn)了加價(jià)購(gòu)買和缺貨的情況。

在連花清瘟的助力下，以嶺藥業(yè)一舉邁入百億俱樂(lè)部。然而成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)疫情潮水退去，連花清瘟熱度明顯下降，以嶺藥業(yè)的業(yè)績(jī)開(kāi)始急速下墜。

2023年?duì)I收103.18億元，同比下滑17.67%；歸母凈利潤(rùn)13.52億元，同比下降42.76%。步入2024年，以嶺藥業(yè)依然未走出“雙降”魔咒，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

對(duì)于2024年業(yè)績(jī)“變臉”，以嶺藥業(yè)的解釋為報(bào)告期內(nèi)部分呼吸藥品臨近有效期，擬沖減銷售收入、計(jì)提存貨減值所致。說(shuō)得更直白些，連花清瘟的紅利神話已經(jīng)到了尾聲。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)公布的2024上半年國(guó)內(nèi)公立醫(yī)療市場(chǎng)感冒中成藥品牌TOP20榜單，連花清瘟雖然以20.67%的市場(chǎng)份額位居榜首，但和2021年同期數(shù)據(jù)相比已經(jīng)下滑了近23個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)份額驟降，以嶺藥業(yè)在抗感冒用藥領(lǐng)域自然沒(méi)有了往日風(fēng)采。去年上半年其呼吸類產(chǎn)品收入12.84億元，同比下滑58.42%，營(yíng)收占比縮窄至27.88%。

與此同時(shí)，隨著連花清瘟需求回歸常態(tài)，以嶺藥業(yè)還必須解決高庫(kù)存的難題。據(jù)1月12日國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的信息，目前我國(guó)連花清瘟的日產(chǎn)能達(dá)到1.2億顆，庫(kù)存超過(guò)8600萬(wàn)盒。

值得注意的是，2022年采取各種措施擴(kuò)大產(chǎn)能生產(chǎn)的連花清瘟膠囊，這批藥品將于今年5-6月份到期。這就是以嶺藥業(yè)不惜代價(jià)計(jì)提庫(kù)存，導(dǎo)致2024年巨額虧損的主要原因。

很明顯，連花清瘟市場(chǎng)早已供大于求。雖然呼吸系統(tǒng)用藥賽道在不斷擴(kuò)大，我國(guó)又是名副其實(shí)的呼吸病大國(guó)，但如果沒(méi)有全球性的公共衛(wèi)生事件的發(fā)生，連花清瘟已經(jīng)很難再登上神壇。

更何況對(duì)于治療效果，連花清瘟還存在諸多爭(zhēng)議，而且并沒(méi)有獲得海外市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。當(dāng)然以嶺藥業(yè)還有心腦血管業(yè)務(wù)，不過(guò)心腦血管用藥市場(chǎng)看似平靜，實(shí)則暗流涌動(dòng)，以嶺藥業(yè)想要拔得頭籌并不容易。

02

心腦血管承壓前行

隨著我國(guó)邁入老齡化社會(huì)，心腦血管疾病成為我國(guó)第一大病種。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)三大終端六大市場(chǎng)心腦血管疾病中成藥市場(chǎng)規(guī)模為968億元。這個(gè)千億大賽道無(wú)疑綻放著無(wú)限商機(jī)，而以嶺藥業(yè)在醫(yī)藥市場(chǎng)的立足之本正是心腦血管產(chǎn)品。

近十年來(lái)，心腦血管業(yè)務(wù)撐起了以嶺藥業(yè)營(yíng)收的半壁江山。尤其在連花清瘟熱度減退后，心腦血管藥品依舊保持著高速增長(zhǎng)。2023年收入47.09億元，同比增長(zhǎng)12.71%。

用一個(gè)詞來(lái)形容以嶺藥業(yè)的心腦血管業(yè)務(wù)那就是穩(wěn)健，一方面因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，另一方面在于豐富的產(chǎn)品矩陣。2024上半年國(guó)內(nèi)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端內(nèi)服中成藥TOP20產(chǎn)品中，參松養(yǎng)心膠囊、通心絡(luò)膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊紛紛上榜。

值得注意的是，以嶺藥業(yè)也是TOP20榜單中入選產(chǎn)品最多的企業(yè)。盡管“通絡(luò)三寶”讓以嶺藥業(yè)在心腦血管領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但還沒(méi)有展現(xiàn)出絕對(duì)的統(tǒng)治力。

例如在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端，參松養(yǎng)心膠囊、通心絡(luò)膠囊的市占率和天士力的復(fù)方丹參滴丸、步長(zhǎng)藥業(yè)的腦心通膠囊還有一定差距。雪上加霜的是，以嶺藥業(yè)的心腦血管業(yè)務(wù)增速已經(jīng)開(kāi)始放緩。

2023年通心絡(luò)膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端的銷售額增速僅為0.29%和4.02%。2024上半年，以嶺藥業(yè)心腦血管產(chǎn)品收入23.14億元，出現(xiàn)了7.86%的下滑。

實(shí)際上國(guó)內(nèi)心腦血管中成藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，步長(zhǎng)、天士力、同仁堂、昆藥都有自己的獨(dú)家產(chǎn)品，以嶺藥業(yè)地位雖然穩(wěn)固，但依舊處于群敵環(huán)伺的危險(xiǎn)境地之中。

除了面臨友商的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，以嶺藥業(yè)的心腦血管業(yè)務(wù)還要承受成本這座大山的重壓。自2019年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)中草藥市場(chǎng)開(kāi)啟暴漲模式。以嶺藥業(yè)所需的黃芪、水蛭、全蝎、蟬蛻、麥冬、酸棗仁等藥材價(jià)格屢創(chuàng)新高，導(dǎo)致毛利率持續(xù)下滑。

2024上半年，以嶺藥業(yè)心腦血管類產(chǎn)品毛利率為52.77%，相較2018年下滑了16.52個(gè)百分點(diǎn)。為了緩解上游壓力，以嶺藥業(yè)以自建、共建等方式，在全國(guó)建設(shè)了60多個(gè)中藥養(yǎng)殖基地。不過(guò)以目前來(lái)看，依舊是杯水車薪。

不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是在呼吸用藥賽道還是心腦血管領(lǐng)域，以嶺藥業(yè)正遭遇著前所未有的沖擊。所以想要保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以嶺藥業(yè)還需找到一條新曲線，然而在錯(cuò)綜復(fù)雜的醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)掘新空間可謂是難如登天。

03

新賽道萌芽未發(fā)

創(chuàng)新求變一直是中藥企業(yè)的難點(diǎn)。由于中藥成分復(fù)雜、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化難度大、雙盲測(cè)試缺少大樣本支撐，中成藥從研發(fā)到上市周期非常緩慢。所以很多中藥企業(yè)都將眼光放在了其他領(lǐng)域。

從發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，以嶺藥業(yè)兵分三路。一是繼續(xù)深挖中藥產(chǎn)業(yè)，推出創(chuàng)新中藥，鞏固中成藥市場(chǎng)地位；二是積極布局化生藥，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；三是發(fā)力大健康產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。戰(zhàn)略雖好，只是以嶺藥業(yè)想要實(shí)現(xiàn)“三箭齊發(fā)”難度頗大。

首先，在中成藥賽道以嶺藥業(yè)手握22個(gè)獨(dú)家藥方。除了呼吸和心腦血管，還涉及糖尿病、生殖泌尿、抗衰老、腫瘤等領(lǐng)域。自主研制的柴黃利膽膠囊、芪防鼻通片、八子補(bǔ)腎膠囊等創(chuàng)新中藥已經(jīng)獲得上市申請(qǐng)。

尤其近些年抗衰老產(chǎn)業(yè)火爆異常，八子補(bǔ)腎膠囊有望成為爆款明星產(chǎn)品，以嶺藥業(yè)目前正在拓展銷售渠道和探索全新的銷售模式，以達(dá)到線上線下的全面覆蓋。

不過(guò)眾所周知，以嶺藥業(yè)在院內(nèi)渠道優(yōu)勢(shì)明顯，但是在院外零售市場(chǎng)還差點(diǎn)意思。所以八子補(bǔ)腎膠囊能否爆火還要看以嶺藥業(yè)的包裝和營(yíng)銷功底。

其次，布局化生藥賽道是國(guó)內(nèi)中藥企業(yè)一致的選擇。例如天士力推出了治療心肌梗死、腦梗的生物藥普佑克；步長(zhǎng)以疫苗為突破口，發(fā)力腫瘤、流感等細(xì)分市場(chǎng)。2014年以嶺藥業(yè)成立以嶺萬(wàn)洲，專注開(kāi)拓國(guó)際化生藥市場(chǎng)，主攻抗病毒、抗腫瘤領(lǐng)域。

目前以嶺藥業(yè)持有12個(gè)美國(guó)ANDA產(chǎn)品批文，尤其首個(gè)生物1類新藥，用于治療晚期腫瘤的BIO-008已于2023年獲得臨床批準(zhǔn)。整體來(lái)看，以嶺藥業(yè)的化生藥正在有條不紊地推進(jìn)，不過(guò)能否成為其新增長(zhǎng)極還有待時(shí)間觀望。

最后，隨著老齡化社會(huì)來(lái)臨，大健康賽道成為新藍(lán)海。以嶺藥業(yè)的思路很明確，以中醫(yī)養(yǎng)生文化“通絡(luò)養(yǎng)生八字經(jīng)”為指引，發(fā)展降壓、減肥、調(diào)脂等系列產(chǎn)品。

可以理解為，大健康是以嶺藥業(yè)多業(yè)態(tài)融合的產(chǎn)物，是展現(xiàn)多元化生態(tài)的窗口。在生態(tài)鏈整合、產(chǎn)品研發(fā)上，以嶺藥業(yè)的硬實(shí)力毋庸置疑，然而如何把大健康產(chǎn)業(yè)做好，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)講都是個(gè)難題。

當(dāng)下大健康產(chǎn)品種類繁多，想要在市場(chǎng)中快速出圈，一方面比拼的是品牌知名度，二是要有流量爆表的產(chǎn)品。很明顯和江中、東阿阿膠相比，以嶺藥業(yè)在大健康領(lǐng)域的影響力還不夠大。與此同時(shí)，連花清瘟失寵后又失去了流量密碼，以嶺藥業(yè)的大健康產(chǎn)業(yè)仍然任重道遠(yuǎn)。

04

結(jié)語(yǔ)

我國(guó)人口基數(shù)大，加之步入中度老齡化社會(huì)，呼吸和心腦血管患病人群會(huì)越來(lái)越多，從這個(gè)角度來(lái)看，以嶺藥業(yè)未來(lái)還有很大的發(fā)展空間。目前業(yè)績(jī)“雙降”只是連花清瘟大起大落的“后遺癥”。

為了緩解“陣痛”，以嶺藥業(yè)打響了“去庫(kù)存”攻堅(jiān)戰(zhàn)，進(jìn)一步提高研發(fā)投入，打造全新的創(chuàng)新藥產(chǎn)品矩陣。不過(guò)想要在新賽道中脫穎而出，以嶺藥業(yè)還需在零售渠道、產(chǎn)品營(yíng)銷上求新求變。